投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.24/0.36/0.48亿元，对应当前股价PS分别为10/8/6倍 [6] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收2.76亿元，同比增长69%，环比增长7% [8] - 2025年第三季度公司实现归母净利润333万元，环比增长124% [8] - 2025年1-9月公司实现营收7.34亿元，同比增长69%，实现归母净利润841万元，同比增长179% [8] - 公司2025年1-9月固定资产同比增长32%至11.1亿元，为服务在手订单持续扩充自有算力资源池 [8] 公司竞争优势与战略布局 - 公司通过共建+整合模式拓展算力资源，自有GPU算力利用率达85%-90%的饱和状态 [8] - 公司与阿里云达成深度合作，共建国产算力中心并共营公共云专区，形成投建运一体化的资源调度与服务闭环 [8] - 公司聚焦应用运行特征分析与优化，相较云计算厂商的虚拟化算力具备性能优势 [8] - 公司通过MaaS平台全面接入智谱GLM-Z1等主流大模型，为科研、教育及产业客户提供从Tokens调用到行业大模型落地的一站式服务 [8] 行业前景与驱动因素 - 生成式AI的高景气推动智能算力需求激增，IDC预计2025年中国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，2023-2028年复合增长率达46.2% [8] - 国家政策连续两年在《政府工作报告》中强调算力资源布局，2025年进一步提出打造具有国际竞争力的数字产业集群 [8] - 行业正从算力基建向算力普惠迈进，绿色节能成为行业发展主题 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为8.63亿元/11.16亿元/13.64亿元，同比增长率分别为31.86%/29.27%/22.28% [7] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为32.48%/32.69%/32.92% [9] - 预计公司2025-2027年净资产收益率ROE分别为6.41%/8.86%/10.48% [7][9]