报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜产业 - 美国政府停摆结束预期升温使流动性风险或缓释，铜价小幅反弹 中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，主力参考85500 - 87500 [1] 锌产业 - 流动性风险缓释预期升温，沪锌高位震荡 供应宽松逻辑基本兑现，后续供应端压力或有限 需求端一般，国内锌锭维持贴水 LME锌上方有压力，沪锌表现弱于海外但出口或提振国内锌价 主力参考22300 - 23000 [3] 工业硅产业 - 工业硅现货企稳，期货价格震荡下跌 11月市场仍面临累库压力但较10月减轻 价格向上有供应压力、下方有成本支撑，预计低位震荡为主，主要波动区间8500 - 9500元/吨 [4] 多晶硅产业 - 多晶硅现货价格企稳，组件报价上涨，硅片价格跌幅较大，期货价格震荡下跌 维持供需双降且各环节有累库预期，价格高位区间震荡 关注现货支撑力度、平台公司及产量控制情况、需求端订单增加情况 期货端关注50000一线支撑，期权端以卖出50000左右看跌期权赚取权利金/逢低建仓，权益端光伏ETF/新能源ETF/相关股票可持有或逢高获利平仓 [5] 锡产业 - 市场情绪好转且基本面偏强，多单继续持有 后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若恢复上量锡价走弱，若不佳则延续偏强运行 [7] 铝产业链 - 氧化铝价格将继续维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨 关注高成本企业减产动向 电解铝短期在事件驱动与基本面弱现实间博弈，主力合约运行区间21000 - 21800元/吨，关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向 [9] 镍产业 - 宏观情绪偏弱但系统性风险可控，基本面偏平淡，矿价坚挺成本有支撑，中期供给宽松制约价格上方空间 预计盘面区间震荡为主，低估值下可能小幅向上修复，主力参考118000 - 124000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [10] 不锈钢产业 - 政策和宏观驱动逐步减弱，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足 短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12400 - 12800，关注宏观预期变化和钢厂供应情况 [12] 锂产业 - 碳酸锂盘面偏强运行，短期基本面强现实给价格下方提供支撑，但盘面强势上行更多是资金驱动 后续关注旺季效应淡化后需求边际变化、高价下上游项目释放增速、年底前大厂复产进度 主力已补足前期缺口位8.7 - 8.8万附近，关注前高压力位表现 [14] 铝合金产业 - 铸造铝合金市场偏强震荡，ADC12价格预计维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400 - 21200元/吨 关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有不同程度涨跌，精废价差、进口盈亏等指标有相应变化 [1] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [1] - 基本面数据：电解铜产量10月为109.16万吨，进口量9月为33.43万吨 多项库存数据有周度或日度变化 [1] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等有变化 [3] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [3] - 基本面数据：精炼锌产量10月为61.72万吨，进口量9月为2.27万吨 多项开工率和库存数据有变化 [3] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅等价格持平，基差有变化 [4] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [4] - 基本面数据：全国工业硅产量等有月度变化，库存有周度或日度变化 [4] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料等价格持平或下跌，基差有变化 [5] - 期货价格与月间价差：主力合约价格下跌，月间价差有变动 [5] - 基本面数据：硅片产量、多晶硅产量等有周度或月度变化，库存有变化 [5] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，升贴水有变化 [7] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变化 [7] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [7] - 基本面数据：9月锡矿进口、SMM精锡10月产量等有变化 [7] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等有变化 [9] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [9] - 基本面数据：氧化铝产量10月为778.53万吨，电解铝产量10月为374.21万吨 多项开工率和库存数据有变化 [9] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3等有变化 [10] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本等有月变化 [10] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有变化 [10] - 月间价差：2512 - 2601等合约月间价差有变动 [10] - 供需和库存：中国精炼镍产量、精炼镍进口量等有变化，多项库存数据有变动 [10] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差有变化 [12] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等价格持平或下跌 [12] - 月间价差：2512 - 2601等合约月间价差有变动 [12] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，多项库存数据有变动 [12] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差有变化 [14] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [14] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量等有月度变化，库存有变化 [14] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差有变化 [16] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [16] - 基本面数据：再生铝合金锭产量、原生铝合金锭产量等有变化，多项开工率和库存数据有变动 [16]