报告行业投资评级 - 报告未明确给出单一行业的整体投资评级，但强烈推荐关注港股成长类指数，特别是中证港股通科技指数，认为其在风险收益特征上表现最优 [2] 报告核心观点 - 在科技创新驱动经济转型的背景下，港股成长类指数是投资者布局新经济、分享产业升级红利的核心工具 [2] - 中证港股通科技指数在长期累计回报、年化收益、回撤控制及夏普比率等多个风险调整收益指标上均优于其他港股成长类指数 [2] - 未来一年，在全球流动性宽松与科技产业周期上行的催化下，成长风格有望成为港股核心配置主线，其中行业分散化、盈利确定性强的成长类指数胜率更优 [2] - 人工智能技术革命正处于应用落地和集中变现阶段，为布局科技成长板块提供了重要时间窗口 [11] 科技投资浪潮 - 当前正处于人工智能时代的第四个基钦周期，是AI技术集中变现的关键阶段，参考美股历史，对应技术革命阶段纳斯达克指数平均收益率显著高于其他阶段 [11] - 港股市场汇聚了国内领先的科技龙头，是参与中国人工智能发展机遇的重要途径 [11] - 互联网行业增长范式从“流量扩张”转向“价值深耕”，2024年人均每周上网时长达28.7小时，创近五年新高 [11] - 消费电子行业受益于技术迭代与国家“大规模设备更新和消费品以旧换新政策”支持 [16] - 半导体行业在技术迭代与国产替代共振下快速发展，2024年全球市场规模达6351亿美元，同比增19.8%，预计2025年达7183亿美元，同比增13.2% [16] - 中国SaaS行业高速发展，2024年市场规模约703亿元，同比增26.6%，预计2027年达1509亿元，三年年化复合增速29% [16] 港股成长指数概览 - 报告对比了五只主要港股成长类指数：恒生科技指数、恒生港股通新经济指数、恒生互联网科技业指数、中证港股通科技指数、中证港股通互联网指数 [19][21][23][25][27] - 各指数在选样方法、成分股数量、加权方式及调仓频率上存在差异，例如恒生系列多为30只成分股、季度调整，而中证港股通科技为50只成分股、半年度调整 [20][22][24][26][28] 历史表现 - 中证港股通科技指数自2021年中期后表现领先，截至2025年10月累计回报超50%，展现出更强的抗跌性与后期成长能力 [34] - 中证港股通互联网指数在2020-2021年中期表现突出，峰值回报达170%，但此后回落并长期低位震荡 [34] - 恒生互联网科技业指数长期表现最弱，累计收益率在**-50%左右徘徊 [34] - 全收益指数走势与价格指数基本一致，中证港股通科技全收益指数在2024年后持续领跑 [38] 风险收益特征 - 中证港股通科技指数夏普比率0.53**，卡玛比率0.17，信息比率0.32，各项风险调整后收益指标均显著优于其他对比指数 [43] - 中证港股通科技指数在2019-2025年市场周期中最大回撤控制最好，展现出更强的抗风险能力 [51] - 中证港股通互联网指数和恒生互联网科技业指数最大回撤幅度较大，2021、2022年回撤超**-50%，抗风险能力较弱 [51] 行业与市值分布 - 中证港股通科技指数行业分布最均衡，覆盖信息技术（超40%）、医疗保健（近15%）等板块，有效降低单一赛道风险 [57] - 恒生互联网科技业指数与中证港股通互联网指数行业集中度高，主要集中于信息技术和可选消费 [57] - 恒生科技指数市值分布大中小均衡；中证港股通科技指数和恒生互联网科技业指数偏向中小盘风格；恒生港股通新经济指数偏向中大盘风格 [62] 估值水平 - 恒生互联网科技业指数市盈率分位点16.47%，为所有指数中最低，估值修复潜力较大 [66] - 中证港股通科技指数市盈率分位点42.78%，处于中等水平 [66] - 中证港股通科技指数市盈率走势相对更具韧性，后期波动幅度显著小于纯互联网类指数 [71] 重仓持股 - 各指数前十大重仓股均包含阿里巴巴-W、腾讯控股等科技龙头，但权重和近期表现差异显著 [74][78][83][88][93] - 中证港股通科技指数前十大权重股覆盖互联网、半导体、智能汽车、生物医药等多个科技赛道，如中芯国际（权重7.96%，近三月涨49.40%） [88] 流动性 - 恒生科技指数跟踪基金规模最大，从2020年85.87亿元增长至2025年2757.32亿元** [97] - 中证港股通科技指数跟踪基金规模从2021年7.01亿元增长至2025年378.74亿元，增速显著 [97] - 中证港股通科技指数交易活跃度全面领先，年初至今日均成交额达889亿元 [99] - 报告测算恒生科技指数跟踪产品的策略容量约4300亿元，恒生港股通新经济指数约3900亿元 [102][106]