报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC费用周度小幅回升，但整体仍运行于负值区间，原料供给紧张对铜价成本支撑仍强 [2] - 供给方面，年末集中检修叠加铜矿、废铜供给紧张等原因，令冶炼厂产能受限，国内精炼铜供给量或将有所收紧 [2] - 需求方面，近期铜价回调使前期受抑制的部分需求得以释放，年末部分应用消费企业促销拉动下游新开工及订单增长，社会库存小幅去化 [2] - 总体来看，沪铜基本面或处于供给小幅减少、需求逐步增长阶段，产业去库，预期向好 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.27，环比+0.0127，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛 [2] - 操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价86,840.00元/吨，环比+210.00；LME3个月铜收盘价10,834.00美元/吨，环比+7.00 [2] - 主力合约隔月价差0.00元/吨，环比+90.00；主力合约持仓量200,769.00手，环比-1602.00 [2] - 期货前20名持仓-20,440.00手，环比-229.00；LME铜库存136,250.00吨，环比-25.00 [2] - 上期所库存阴极铜115,035.00吨，环比-1105.00；LME铜注销仓单10,200.00吨，环比-1525.00 [2] - 上期所仓单阴极铜44,088.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价86,795.00元/吨，环比+30.00；长江有色市场1铜现货价86,910.00元/吨，环比+65.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）45.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价33.50美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差-45.00元/吨，环比-180.00；LME铜升贴水（0 - 3）-21.28美元/吨，环比-6.43 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿258.69万吨，环比-17.20；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-42.04美元/千吨，环比+0.11 [2] - 铜精矿江西价77,150.00元/金属吨，环比+340.00；铜精矿云南价77,850.00元/金属吨，环比+340.00 [2] - 粗铜南方加工费1,200.00元/吨，环比+100.00；粗铜北方加工费900.00元/吨，环比0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量126.60万吨，环比-3.50；进口未锻轧铜及铜材438,000.00吨，环比-52000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海价59,040.00元/吨，环比+450.00 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价790.00元/吨，环比+60.00；废铜2铜（94 - 96%）上海价72,550.00元/吨，环比+350.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量223.20万吨，环比+1.00；电网基本建设投资完成额累计值4,378.07亿元，环比+582.31 [2] - 房地产开发投资完成额累计值67,705.71亿元，环比+7396.52；集成电路当月产量4,371,236.10万块，环比+120949.00 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率16.41%，环比-0.92；40日历史波动率19.33%，环比-0.01 [2] - 当月平值IV隐含波动率13.78%，环比+0.0017；平值期权购沽比环比+0.0127 [2] 行业消息 - 截至10月25日四周内，美国私营部门平均每周减少11250个工作岗位，高盛估计美国10月非农就业岗位减少约5万个，为2020年以来最大降幅 [2] - 央行发布第三季度货币政策执行报告，指出要实施适度宽松货币政策，保持社会融资条件相对宽松，完善货币政策框架，强化执行和传导，观察金融总量更多看社会融资规模、货币供应量指标 [2] - 发改委累计向证监会推荐REITs项目105个，其中83个已发行上市，涵盖10个行业18种资产类型，预计带动新项目总投资超1万亿元 [2] - 10月我国新能源汽车销量占比首次过半，产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，中汽协建议明年继续优化“以旧换新”政策 [2] - 央行要实施适度宽松货币政策，做好逆周期和跨周期调节，推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，发展债券市场“科技板”，用好科技创新债券风险分担工具，改革完善LPR [2] - 11月11日发改委主任主持召开民营企业座谈会，企业建议完善社保、税收等政策支持体系，强化服务业发展要素保障，发改委表示服务业有扩容和提质空间，希望企业推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸 [2]