报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月12日锰硅2601合约报5762，下跌0.41%，现货端内蒙硅锰现货报5580，下跌20元/吨；硅铁2601合约报5490，下跌0.83%，现货端宁夏硅铁现货报5240，下跌30元/吨 [2] - 锰硅库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续6周回升，成本端原料端进口锰矿石港口库存+8.3万吨，需求端铁水季节性回落；硅铁需求下降，本期库存回升较明显 [2] - 锰硅内蒙古现货利润-190元/吨，宁夏现货利润-280元/吨；硅铁内蒙古现货利润-390元/吨，宁夏现货利润-580元/吨 [2] - 锰硅和硅铁日K均位于20和60均线下方，操作上均震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5762元/吨，环比-2.00；SF主力合约收盘价5490元/吨，环比+2.00 [2] - SM期货合约持仓量582481手，环比+2096；SF期货合约持仓量379354手，环比+20468 [2] - 锰硅前20名净持仓-46046手，环比+3175；硅铁前20名净持仓-25289手，环比+4776 [2] - SM5 - 1月合约价差56元/吨，环比-2.00；SF5 - 1月合约价差26元/吨，环比-12.00 [2] - SM仓单18263张，内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5580元/吨，环比+150；SF仓单-20张，内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5300元/吨，环比+144 [2] 现货市场 - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5580元/吨，环比-20；青海硅铁FeSi75 - B价格5200元/吨，环比0 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5580元/吨，环比0；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5240元/吨，环比-30 [2] - 锰硅指数均值5595元/吨，环比-51；SF主力合约基差-250元/吨，环比-32 [2] - SM主力合约基差-182元/吨，环比-18 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格32元/吨度，环比0；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比0 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1250元/吨，环比0；兰炭（中料神木）价格880元/吨，环比0 [2] - 锰矿港口库存439.7万吨，环比+8.3 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率40.24%，环比-2.75；硅铁企业开工率36.26%，环比+0.18 [2] - 锰硅供应201880吨，环比-5845；硅铁供应114100吨，环比+900 [2] - 锰硅厂家库存319500吨，环比+5000；硅铁厂家库存78690吨，环比+6700 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.7天，环比-0.23；硅铁全国钢厂库存15.67天，环比+0.15 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求121113吨，环比-3379；五大钢种硅铁需求19813.7吨，环比-461.6 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.15%，环比+1.42；247家钢厂高炉产能利用率87.79%，环比-0.80 [2] - 粗钢产量7349.01万吨，环比-387.84 [2] 行业消息 - 新疆钢厂冬修减产陆续推进，冬休停减产期间新疆预计累计减少建筑钢材产量200万吨左右，占2025年新疆建筑钢材预估总产量25%左右 [2] - 央行2025年第三季度中国货币政策执行报告指出强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，研究实施支持个人修复信用的政策措施，推进人民币国际化，提升资本项目开放水平 [2] - 央行表示当前我国人民币贷款余额已达270万亿元，社会融资规模存量达437万亿元，随着基数变大，未来金融总量增速有所下降是自然的，贷款增速略低一些也是合理的，央行将继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注 [2] - 中国央行周二发布第三季度货币政策执行报告，相比二季度，特别提出要根据经济金融形势的变化做好逆周期和跨周期调节，并表示要密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测 [2]