报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西10月出口糖同比增加供应压力明显但当前榨季进入尾声后期出口或季节性减少，国内受进口配额及政策问题跟跌不明显，广西糖厂积极去库新榨季开榨或延后给陈糖销售带来机会，整体市场驱动因素少短期价格低位运行，关注10月进口数据 [2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5478元/吨环比-2元，主力合约持仓量372984手环比-3343手，仓单数量7721张环比0，期货前20名持仓净买单量-52961手环比-889手，有效仓单预报1183张环比0 [2] - 进口加工估算价（配额内）巴西糖3947元/吨环比-20元，泰国糖4002元/吨环比-21元，进口巴糖估算价（配额外50%关税）4996元/吨环比-26元，进口泰糖估算价（配额外50%关税）5068元/吨环比-27元 [2] 现货市场 - 云南昆明白糖现货价格5635元/吨环比-15元，广西南宁白糖现货价格5760元/吨环比0，广西柳州白糖现货价5730元/吨环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，食糖产量全国合计累计值1116.21万吨，播种面积糖料甘蔗广西835.09千公顷，食糖销量全国合计累计值999.98万吨 [2] 产业情况 - 食糖进口数量当月值55万吨环比-28万吨，巴西出口糖总量420.5万吨环比95.92万吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1588元/吨环比28元，进口泰国与柳糖价差（配额内）1533元/吨环比29元，进口巴糖与柳糖现价价差（配额外50%关税）539元/吨环比34元，进口泰国与柳糖价差（配额外50%关税）467元/吨环比35元 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值53.91万吨环比8.5万吨，软饮料产量当月值1591.7万吨环比-184.1万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率7.27%环比0.48%，平值看跌期权隐含波动率7.28%环比0.49%，历史波动率20日5.23%环比-2.03%，历史波动率60日6.86%环比0 [2] 行业消息 - 咨询机构Datagro调降2025/26年度全球糖市供应过剩量预测至100万吨，因巴西和印度产量预估下调 [2] - 洲际交易所原糖期货周二小涨，触及五年低点后企稳，3月原糖期货收涨0.05美分或0.35%，结算价报每磅14.25美分 [2] 观点总结 - 巴西10月出口食糖420.5万吨同比增加13%，2025/26榨季以来截至10月累计出口2195.68万吨同比减少5.27%，10月出口增加供应压力明显但榨季尾声后期出口或季节性减少 [2] - 国内受进口配额及政策影响跟跌不明显，广西糖厂积极去库，新榨季开榨或延后，给陈糖销售带来机会，市场驱动因素少短期价格低位运行，关注10月进口数据 [2]