报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外多个铜矿生产存在扰动使中国铜精矿进口指数持续为负，引导国内铜精矿供需预期偏紧；废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少；需求端产能开工率较上周升高；库存端中国电解铜社会库存量减少，伦金所和COMEX铜库存量增加；美联储12月降息预期升温，美国联邦政府将结束停摆，海外多个铜矿存生产扰动，或使沪铜价格谨慎偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货混联合约情况 - 2025年11月11日收盘价86630，较11月10日涨150；成交量74639手，较11月10日减少23450手；持仓量202371手，较11月10日减少1756手；库存42964吨，较11月10日减少825.001吨；沪铜基差135，较11月10日涨80 [2] 沪铜基差或现货开贴水情况 - 2025年11月11日SMM 1电解铜平均价86765，较11月10日涨230；SMM半水铜开贴水一半均价5，较11月10日降5；SMM升水铜开贴水平均价120，较11月10日涨5；SMM湿法铜开贴水平均价 -55，较11月10日降5；SMM贵溪铜开贴水平均价130，较11月10日涨5；EQ铜开贴水均价 -185，较11月10日降80；SMM人民币洋山铜溢价平均价283.46，较11月10日涨14.2；SMM洋山铜溢价（仓单）平均价34，较11月10日持平；SMM洋山铜溢价（提单）平均价46，较11月10日涨3 [2] 价差（近月与远月）情况 - 2025年11月11日沪铜近月 - 沪铜连一为0，较11月10日持平；沪铜连一 - 沪铜连二为 -90，较11月10日降50；沪铜连二 - 沪铜连三为30，较11月10日涨40 [2] 伦敦铜情况 - 2025年11月11日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10840，较11月10日降34.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -21.28，较11月10日降6.43；LME铜期货3 - 15个月合约价差0，较11月10日降80.63；沪伦铜价比值7.9917，较11月10日涨0.04 [2] COMEX铜情况 - 2025年11月11日铜期货活跃合约收盘价5.0635，较11月7日涨0.11；总库存重376631，较11月7日增加7262 [2] 交易策略 - 短线轻仓逢低试多主力合约，关注82000 - 84000附近支撑位及87000 - 89000附近压力位，伦铜在10300 - 10500附近支撑位及10800 - 11200附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [2]