报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材整体成材下方受原料成本支撑，上方被库存压制，预计区间震荡，螺纹运行区间2900 - 3200，热卷运行区间3100 - 3400，需关注去库速度和下游消费情况 [3] - 铁矿石价格短期延续偏弱运行，宏观驱动减弱，基本面供需宽松，市场整体承压 [22] - 煤焦短期期货盘面与现货价格或面临调整压力，中长期焦煤现货向下调整空间有限，若四季度供应收紧，黑色整体估值重心有望上移 [32] - 铁合金回归高库存和弱需求基本面，下方受成本支撑，预计偏震荡 [47] - 纯碱刚需面临走弱预期，中长期供应维持高位，上中游库存高位限制价格，但下方有成本支撑 [57] - 玻璃近期产销走弱，现货压力大，后续供应日熔有下滑预期，01合约或临近交割向下，远期有成本支撑和政策预期 [82] 各品种总结 钢材 - 盘面价格：2025年11月12日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3038、3096、3138元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3255、3267、3288元/吨 [4] - 月差：2025年11月12日，螺纹01 - 05月差 - 58，热卷01 - 05月差 - 12 [4] - 现货价格：2025年11月12日，螺纹钢汇总价格中国为3231元/吨，热卷汇总价格上海为3270元/吨 [10][12] - 基差：2025年11月12日，01螺纹基差（上海）为152元/吨，01热卷基差（上海）为15元/吨 [10][12] - 卷螺差：2025年11月12日，01卷螺差为217，卷螺现货价差（上海）为80 [16] - 比值：2025年11月12日，01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [19] 铁矿石 - 价格数据：2025年11月12日，01合约收盘价774，01基差12，日照PB粉775 [23] - 基本面数据：截至2025年11月7日，日均铁水产量234.22万吨，45港库存14898.83万吨 [26] 煤焦 - 盘面价格：2025年11月11日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）1318，焦炭09 - 01为228.5 [35] - 现货价格：2025年11月11日，安泽低硫主焦煤出厂价1660元/吨，日照准一级湿焦出库价1530元/吨 [36] - 利润及比价：2025年11月11日，即期焦化利润 - 43元/吨，焦煤/动力煤比价2.1958 [36][37] 铁合金 - 硅铁数据：2025年11月11日，硅铁基差（宁夏）42，硅铁现货（宁夏）5250元/吨 [47] - 硅锰数据：2025年11月11日，硅锰基差（内蒙古）206，硅锰现货（宁夏）5560元/吨 [49] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年11月12日，纯碱05合约1287，月差（5 - 9） - 67 [58] - 现货价格/价差：2025年11月12日，华北重碱市场价1300元/吨，重碱 - 轻碱50 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年11月12日，玻璃05合约1169，月差（5 - 9） - 71 [83] - 日度产销情况：2025年11月7日，沙河产销100，湖北产销93 [84]