报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆与胶版纸短期预计维持偏震荡走势，但期价中枢略偏下移 [3] - 纸浆期货端短线逢高做空，可继续关注12 - 01反套，期权端暂时观望；胶版纸期货端短线逢高做空，期权端暂时观望 [5][6] 相关目录总结 价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4750 - 5600，当前波动率9.14%，当前波动率历史百分位（3年）为5.86%；胶版印刷纸月度价格区间预测为4150 - 4350，当前波动率8.72%，当前波动率历史百分位（3年）为50.00% [2] 风险管理策略建议 - 库存高位时，做空纸浆/胶版印刷纸期货锁定利润弥补成本，卖出看涨期权收取权利金降低成本并锁定现货卖出价格；采购管理时，买入纸浆/胶版印刷纸期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金降低采购成本并锁定现货买入价格，套保比例均为25% [2] 核心矛盾 - 纸浆期货与胶版纸期货价格整体高位震荡，纸浆现货价格维稳，供应端美国缅因州木兰浆厂临时停产缩减压力，需求端部分纸企停机检修利空期价但整体需求有恢复，港口库存高位对价格支撑有限；胶版纸现货价格稳定，期价高位震荡因处于成本支撑阶段，现货需求平淡，停机检修对其期价影响小 [3] 利多解读 - 纸企、浆厂抬涨报价；对美关税维持；美国木兰浆厂临时停产 [10] 利空解读 - 海外发运成本存在降低可能；港口库存高位去化不畅；四大纸企陆续发布停机公告 [10] 基差日度变化 - 展示了2025年11月12日纸浆和胶版纸不同品种基差的日涨跌和周涨跌情况 [8] 期货价格及价差 - 给出了2025年11月12日纸浆和胶版印刷纸不同合约的收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅以及合约间价差情况 [13] 现货价格及区域价差 - 呈现了2025年11月12日纸浆不同区域现货价格及区域价差，以及2025年11月11日双胶纸不同区域现货价格及区域价差 [14]