投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [7] 核心观点 - 近期AI模型发布密集，高性价比模型表现亮眼，看好AI交互、互联网大厂、垂直赛道及AI+游戏等细分领域的投资机会 [2][5] 模型发布与性能分析 - Kimi K2 Thinking模型发布：于11月6日发布并开源，通过多轮工具调用和多步思考，显著提升Agent能力与推理能力 [2][5][10] - Agent能力突出：能够持续进行200-300次工具调用，在²-Bench Telecom智能体工具使用基准测试中得分达93%，优于CPT-5 Codex的87%和Kimi K2 Instruct的73% [10] - 推理能力卓越：在“人类最后的考试”评测中取得SOTA成绩 [10] - 训练成本创新低：采用INT4量化等技术，训练成本仅为460万美元，显著低于DeepSeek-V3及OpenAI系列模型，模型定价为每百万Token输入4元、输出16元 [10] - GPT-5 Codex-Mini模型上线：于11月8日由OpenAI发布，为轻量级模型，具备更高性价比，适用于简单软件工程任务 [2][5][10] - 模型性能对比：在SWE-bench Verified测试中，GPT-5-Codex得分为74.5%，GPT-5-Codex-Mini得分为71.3%，性能差距较小，但后者可为用户提供标准版约4倍的调用量 [10] 看好的AI细分赛道 - AI交互赛道：看好AI玩具、工具等交互领域 [2] - 互联网大厂：看好具备流量、模型及数据优势的互联网大厂，如腾讯控股，聚焦to C AI Agent打造商业闭环 [2][10] - 垂直赛道复制：看好海外已跑通商业模式，国内有望复制的广告、电商、教育等垂直赛道 [2][10] - AI+游戏厂商：看好AI布局积极的游戏厂商，如巨人网络、恺英网络等 [2][10] - IP与工具型公司：优质IP或受益于AI提升创作效率和变现价值，关注工具型实力领先且AI能力持续迭代的公司，如快手 [10]