报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青现阶段旺季无超预期表现，因炼厂开工受部分炼厂检修和主营炼厂停产影响供应减少，但胜星化工恢复生产且金诚石化有复产计划，供需格局有望持续宽松压制价格；需求端整体现货市场交投平淡，以消耗社会库存为主，短期旺季未超预期，中长期北方需求随气温降低结束，南方降雨减少后赶工需求或提振消费；成本端原油近期偏弱震荡，现货基差持续走弱；短期继续偏弱看待，注意交易节奏，短期单边可择机止盈离场，待反弹后重新布局卖出看涨期权赚取权利金 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3000 - 3450，当前波动率（20日滚动）为15.99%，当前波动率历史百分位（3年）为20.42% [2] 沥青风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，多现货敞口，可做空沥青期货bu2512锁定利润弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750；卖出看涨期权bu2512C3500降低资金成本，若价格上涨可锁定现货价格卖出，套保比例20%，建议入场区间30 - 40 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单采购，空现货敞口，可买入沥青期货bu2512提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400；卖出看跌期权bu2512C3500收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货沥青买入价格，套保比例20%，建议入场区间25 - 35 [2] 沥青价格及基差裂解 - 12合约 | 项目 | 2025 - 11 - 12 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | | 山东现货价格（元/吨） | 3020 | 20 | -120 | | 长三角现货价格（元/吨） | 3340 | 0 | -100 | | 华北现货价格（元/吨） | 3030 | -20 | -150 | | 华南现货价格（元/吨） | 3300 | -40 | -130 | | 山东现货12基差（元/吨） | -43 | 15 | -61 | | 长三角现货12基差（元/吨） | 277 | -5 | -41 | | 华北现货12基差（元/吨） | -33 | -25 | -91 | | 华南现货12基差（元/吨） | 237 | -45 | -71 | | 山东现货对布伦特裂解（元/桶） | 59.8899 | 3.4658 | -31.0984 | | 期货主力对布伦特裂解（元/桶） | 67.3413 | 2.2528 | -28.1525 | [9] 影响因素 利多因素 - 未提及 [4] 利空因素 - 沥青消费步入淡季，需求承压；胜星化工沥青恢复生产，且金诚石化沥青存在复产计划 [8]