报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国政府即将结束停摆消息及中美两国友好贸易往来带动市场风险偏好提升，且目前美国经济数据缺失，市场对12月降息的分歧较大，美指近日走弱，支撑铜价；但旺季表现不及往年，下游需求呈弱势状态，上期所库存累库至同比中高位 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 沪铜低开高走，日内震荡偏强 [1][4] - 供给方面，长单价格及结算方式有较大不确定性，11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量为4.80万吨；铜精矿冶炼厂开工率为85.4%环比下降3.1%，使用废铜或阳极铜为主的冶炼厂开工率为63.3%环比增加1.0%；受770号文影响，阳极铜采购受影响，但个别地区政策明晰后开工回暖，预计后续废铜供应增加 [1] - 需求方面，旺季表现不及往年且基本结束，短暂回调拿货未扭转下游需求弱势状态，下游铜材开工环比回落，10月国内精铜杆产量为75.60万吨，环比降10.99% [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内震荡偏强 [4] - 现货方面，11月12日华东现货升贴水50元/吨，华南现货升贴水 -10元/吨；11月11日，LME官方价10804美元/吨，现货升贴水 -27美元/吨 [4] 供给端 截至11月10日，现货粗炼费（TC） -41.9美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.00美分/磅 [7] 基本面跟踪 - SHFE铜库存4.41万吨，较上期增加1527吨 [10] - 截至11月10日，上海保税区铜库存10.24万吨，较上期增加0.06万吨 [10] - LME铜库存13.63万吨，较上期增加375吨 [10] - COMEX铜库存37.66万短吨，较上期增加2935短吨 [10]