根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。报告主要涉及对多个市场指标的跟踪和分析，并未明确构建新的量化模型或因子，而是对一系列经典的市场指标（可视为因子）进行了计算和解读。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：风险溢价[31][32][33] * 因子构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，计算各宽基指数收益率与无风险利率的差值，用以衡量股票市场相对于无风险资产的投资价值和风险补偿[31][32] * 因子具体构建过程：风险溢价的计算公式为宽基指数的收益率减去十年期国债即期收益率。报告中展示了各指数在特定日期的风险溢价当前值及其历史分位值[33][35] $风险溢价 = 指数收益率 - 无风险利率$ 公式中，无风险利率采用十年期国债即期收益率[31][33] 2. 因子名称：市盈率（PE-TTM）[41][42][44] * 因子构建思路：使用滚动市盈率作为估值参考，衡量各宽基指数在当前时点的估值水平[41] * 因子具体构建过程：PE-TTM 为指数总市值除以指数成分股归属于母公司股东的净利润（最近12个月）[41][44][45] 3. 因子名称：股息率[49][50][54] * 因子构建思路：反映指数的现金分红回报率，是红利投资风格的重要指标[49] * 因子具体构建过程：股息率为指数成分股每股股利之和除以指数总市值[49][54][55] 4. 因子名称：破净率[56] * 因子构建思路：通过计算指数中市净率低于1的个股占比，反映市场的整体估值态度和悲观情绪[56] * 因子具体构建过程：破净率为指数成分股中市净率（每股市场价格/每股净资产）小于1的股票数量占总成分股数量的比例[56] 5. 因子名称：换手率[21] * 因子构建思路：衡量指数的交易活跃度[21] * 因子具体构建过程：指数换手率计算方式为 Σ(成分股流通股本 * 成分股换手率) / Σ(成分股流通股本)[21] 6. 因子名称：收益分布形态（偏度与峰度）[25][27][29] * 因子构建思路：通过分析指数日收益率的分布形态（偏度和峰度），刻画其收益特征和极端风险[25][27] * 因子具体构建过程：计算指数日收益率序列的偏度和峰度。报告中特别指出，其峰度计算中减去了3（正态分布的峰度值），即计算的是超额峰度[27][29] 7. 因子名称：股债性价比[47] * 因子构建思路：将股票市场的盈利收益率（PE-TTM的倒数）与债券收益率进行比较，辅助资产配置决策[47] * 因子具体构建过程：股债性价比为各宽基指数PE-TTM的倒数与十年期国债即期收益率之差[47] $股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 无风险利率$ 因子的回测效果 报告主要展示了各因子在特定日期（2025年11月11日）的截面数据及其历史分位值，而非严格意义上的时间序列回测结果。以下为部分因子的具体取值： 1. 风险溢价因子[35] * 上证50，当前风险溢价-0.64%，近5年分位值23.10% * 沪深300，当前风险溢价-0.92%，近5年分位值15.79% * 中证500，当前风险溢价-0.72%，近5年分位值23.81% * 中证1000，当前风险溢价-0.30%，近5年分位值37.86% * 中证2000，当前风险溢价0.39%，近5年分位值57.14% * 中证全指，当前风险溢价-0.53%，近5年分位值28.02% * 创业板指，当前风险溢价-1.41%，近5年分位值16.35% 2. 市盈率（PE-TTM）因子[45] * 上证50，当前值11.98，近5年历史分位值87.11% * 沪深300，当前值14.28，近5年历史分位值85.95% * 中证500，当前值33.33，近5年历史分位值96.53% * 中证1000，当前值48.27，近5年历史分位值98.02% * 中证2000，当前值158.08，近5年历史分位值84.38% * 中证全指，当前值21.49，近5年历史分位值95.87% * 创业板指，当前值41.13，近5年历史分位值56.03% 3. 股息率因子[54][55] * 上证50，当前值3.26%，近5年历史分位值35.21% * 沪深300，当前值2.65%，近5年历史分位值34.79% * 中证500，当前值1.34%，近5年历史分位值15.04% * 中证1000，当前值1.08%，近5年历史分位值34.55% * 中证2000，当前值0.76%，近5年历史分位值11.82% * 中证全指，当前值1.97%，近5年历史分位值32.23% * 创业板指，当前值0.98%，近5年历史分位值66.94% 4. 破净率因子[56] * 上证50，当前破净率18.0% * 沪深300，当前破净率15.0% * 中证500，当前破净率10.4% * 中证1000，当前破净率6.5% * 中证2000，当前破净率2.5% * 创业板指，当前破净率1.0% * 中证全指，当前破净率5.32% 5. 换手率因子[21] * 上证50，当前换手率0.24 * 沪深300，当前换手率0.57 * 中证500，当前换手率1.69 * 中证1000，当前换手率2.72 * 中证2000，当前换手率4.48 * 中证全指，当前换手率1.82 * 创业板指，当前换手率2.47 6. 收益分布形态因子（以当前值 vs 近5年值之差为例）[29] * 上证50，当前峰度 vs 近5年峰度 -2.07，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.57 * 沪深300，当前峰度 vs 近5年峰度 -1.79，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.45 * 中证500，当前峰度 vs 近5年峰度 -2.11，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.54 * 中证1000，当前峰度 vs 近5年峰度 -1.30，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.39 * 中证2000，当前峰度 vs 近5年峰度 -1.37，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.36 * 中证全指，当前峰度 vs 近5年峰度 -1.94，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.49 * 创业板指，当前峰度 vs 近5年峰度 -2.32，当前偏度 vs 近5年偏度 -0.58