报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：无明确评级 [1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 年内油价仍有下行空间，但短期有支撑，关注反弹后做空机会；高硫燃料油供应趋于宽松，低硫基本面改善，前期高低硫价差做扩策略可逐步止盈；沥青基本面利空压制仍在；液化石油气震荡偏强 [2][3][4] 各行业总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，SC12合约日内涨1.52%，11月以来原油月差及现货升贴水走弱，年内油价有下行空间，但短期因美国政府停摆破局、地缘博弈加剧有支撑，关注反弹后做空机会 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油受地缘局势支撑，但OPEC+增产、中东需求淡季及原油配额可能提前下发使供应趋于宽松；低硫燃料油供应压力缓解，需求端有支撑，基本面较三季度改善，前期高低硫价差做扩策略可逐步止盈 [2] 沥青 - 原油反弹带动沥青止跌，2601合约收涨0.86%，出货量差于预期，需求不及去年同期，商业库存去化放缓，社会库存同比偏高且幅度扩大，基本面利空对BU压制仍在 [3] 液化石油气 - 国际液化气市场走势偏强，进口资源供应偏紧，下游化工企业开工积极性提高，燃烧端需求好转，炼厂及港口库容率下降，供需边际收紧，LPG震荡偏强 [4]