报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全链条政策支持“债券科技板”发展，科创债政策体系通过顶层设计、机制创新与流动性保障的三重驱动，构建起支持科技创新的金融生态，未来发展前景广阔 [1][7] - 科创债市场呈现显著热度，在政策引导下持续扩容，交易活跃度与机构参与度同步提升，成为支持科技创新与实体经济高质量发展的重要金融工具 [1][11] - 嘉实中证AAA科技创新公司债ETF规模位居科创债ETF市场首位，一键布局高质量“债券科创板”，合理久期的配置与高信用评级使其长期收益风险指标吸引力强，抽样复制与动态优化结合使年化跟踪误差控制在0.15%，交易机制便捷，流动性充足、定价效率更高 [1] 根据相关目录分别进行总结 全链条政策支持“债券科技板”发展 - 顶层设计：2025年5月多部门联合发布公告和通知，将科创债明确定位为债券市场的“科技板”，构建全链条政策框架，统一发行标准、优化监管流程，提升市场效率，为规模化发展奠定制度基础 [5] - 发行机制：支持三类主体发行科创债，建立“绿色通道”缩短发行周期，引入风险分担工具降低发行风险，允许灵活安排增强债券适配性 [6] - 流动性保障：明确各类金融机构等可投资科创债，鼓励建立专项承销评价体系和做市机制，提升二级市场活跃度 [6] 科创债市场呈现显著热度 - 一级市场：2025年发行规模快速增加，如金融债（人民银行）发行额从2024年的0增加到2025年5月以来的2742亿元，债务融资工具（NAFMII）、公司债（证监会）等发行额也大幅增长 [8][9][11] - 二级市场：交易活跃度突出，科创债ETF认购火热，8只产品提前结束募集，自上市以来规模持续攀升，机构参与度高涨 [11] 嘉实中证AAA科技创新公司债ETF 全市场规模最大的科创债ETF - 基本信息：2025年7月10日成立，基金经理为王喆、闵锐，投资目标是争取获得与标的指数相似的总回报，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，当前管理费、托管费分别为0.15%、0.05% [12][15] - 规模情况：截至2025/11/7，规模突破200亿元，合计202.48亿元，位列科创债ETF首位，反映市场对其投资价值高度认可 [12] 成分券横跨沪深交易所，一键布局高质量“债券科创板” - 指数化载体：科创债ETF填补科技创新债券缺乏标准化投资工具的空白，成为科技领域固收配置的“锚”，当前共有24只科创债ETF，分别跟踪3个指数 [17] - 指数对比：中证AAA科技创新公司债指数为跨市场债券指数，覆盖沪深交易所符合条件的公募科创公司债，样本空间更大、成分券数量更多 [19] - 指数编制：样本空间聚焦高质量国企主体发行的科技创新公司债，月频调仓，满足条件的新发债券自上市次日起进入指数 [21][24] 收益风险特征：合理久期配置+低违约风险，长期收益风险指标远超中长期纯债基金 - 合理久期配置：久期指标稳定在3.69年附近，近一年波动区间维持在3 - 4年，契合中长期资金配置需求，实现风险与收益平衡 [25] - 低违约风险：指数成分券中AA+及以上评级的债券占比达100%，显著高于市场同类债券指数，高信用评级占比使违约风险敞口收窄，提供下行保护 [25] - 收益竞争力：自基日2022/6/30以来，年化收益率达4.27%，与中长期纯债基金相比竞争力显著，波动率、最大回撤等风险指标处于合理范围 [28] - 跟踪误差：运用抽样复制与动态优化相结合的复合策略，自产品成立以来，年化跟踪误差逐渐稳定在0.15% [29] 交易机制：全额现金申赎、支持T+0、可质押 - 全额现金申赎：采用全额现金申赎的跨市场债券ETF，现金申购业务中的现金替代采用逐笔全额结算处理，日间实行RTGS [34] - 支持T+0：在深交所上市交易，采用支持T+0的交易效率，适合投资者捕捉日内波段机会 [35] - 可质押：开通质押回购业务，满足有再融资需求的投资者，最新折算率约为59.00% [36] 流动性充足：更优的流动性及定价效率 - 流动性服务商：申万宏源证券、东方证券及中国银河证券作为核心流动性服务商 [37] - 日均成交额：日均成交额显著领先，达到69.13亿元，远超同期科创债ETF平均48.87亿元的成交水平 [37] - 定价效率：二级市场交易价格与基金净值之间的偏离度显著低于同类产品，为投资者保留更高潜在收益空间 [40]