根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指分红点位测算模型[12][42] * 模型构建思路：为准确计算跟踪价格指数的股指期货合约的升贴水情况，必须精细估计指数成分股分红除息导致的指数点位自然滑落，该模型旨在预测从当前时刻到期货合约到期日期间，指数因分红而产生的点数损失[12][42] * 模型具体构建过程：模型的核心是计算在特定时间窗口（当前日期t至期货到期日T）内，所有成分股分红对指数点位的总影响[42]。具体流程如下[43][46]： * 步骤1：获取指数成分股及其精确的日度权重。采用中证指数公司每日披露的收盘权重数据，以确保准确性，避免使用历史权重估算带来的偏差[48][49] * 步骤2：对每只成分股，预测其在时间窗口（t < 除息日 ≤ T）内的分红金额和除息日[45]。具体预测方法如下： * 分红金额预测：若公司已公布分红金额，则直接采用；若未公布，则需估计。分红金额由净利润乘以股息支付率得到，即 分红金额 = 净利润 × 股息支付率[50] * 净利润预测：若公司已公布年报、快报或业绩预告，则直接采用（业绩预告取上下限均值）；若未披露，则采用基于历史净利润分布的动态预测法，将公司分为盈利稳定型和不稳定型，分别按历史规律或上年同期利润进行预测[51][53][55] * 股息支付率预测：若公司去年分红，则采用去年股息支付率；若去年不分红，则采用最近3年平均股息支付率；若从未分红，则默认今年不分红；对预期股息支付率大于100%的情况进行截尾处理[54][56] * 除息日预测：若公司已公布除息日，则直接采用；若未公布，则根据公司所处分红阶段（预案或决案），结合历史间隔天数（如从预案公告日到除息日的天数）的稳定性进行线性外推预测；若无可靠历史数据，则根据大多数公司分红集中在7月底前的规律，设置默认预测日期（如7月31日、8月31日等）[54][58][59] * 步骤3：汇总计算指数总分红点数。公式如下[42]： $分红点数 = \sum_{n=1}^{N} \left( \frac{成分股分红金额}{成分股总市值} \times 成分股权重 \times 指数收盘价 \right)$ 其中，N 为指数成分股数量，求和条件为个股除息日落在时间窗口 (t, T] 内[42] * 模型评价：该模型对上证50和沪深300指数全年的预测准确度较高，对中证500指数的预测误差稍大但基本稳定；对于股指期货合约的股息点预测也具有较好的准确性[64] 模型的回测效果 1. 股指分红点位测算模型[64] * 预测误差（2023年）：上证50指数和沪深300指数误差基本在5个点左右，中证500指数误差基本在10个点左右[64] * 预测误差（2024年）：上证50指数和沪深300指数误差基本在5个点左右，中证500指数误差基本在10个点左右[64] * 股指期货预测准确性（2023年 & 2024年）：对上证50、沪深300及中证500股指期货当月主力合约的预测股息点与实际股息点相比，具有较好的预测准确性，其中上证50和沪深300股指期货的预测效果最好[64] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：已实现股息率[3][18] * 因子构建思路：衡量指数成分股中，在当年已经完成现金分红的公司，其分红总额相对于指数总市值的比率[3][18] * 因子具体构建过程：计算公式如下[18]： $已实现股息率 = \sum_{i=1}^{N1} \left( \frac{个股已分红金额}{个股总市值} \times 个股权重 \right)$ 其中，N1 表示指数成分股中今年已现金分红的公司数量[18] 2. 因子名称：剩余股息率[3][18] * 因子构建思路：衡量指数成分股中，在当年尚未进行现金分红但预计将会分红的公司，其待分红总额相对于指数总市值的比率[3][18] * 因子具体构建过程：计算公式如下[18]： $剩余股息率 = \sum_{j=1}^{N2} \left( \frac{个股待分红金额}{个股总市值} \times 个股权重 \right)$ 其中，N2 表示指数成分股中今年尚未现金分红的公司数量[18] 3. 因子名称：年化升贴水[4][14] * 因子构建思路：将股指期货合约价格与经分红调整后的现货指数价格之间的价差，进行年化处理，以标准化比较不同期限合约的升贴水程度[4][14] * 因子具体构建过程：首先计算含分红价差：含分红价差 = 期货合约收盘价 - (指数收盘价 - 分红点数) 或等价于 当前价差 + 分红点数[14]。然后计算年化升贴水[14]： $年化升贴水 = \left( \frac{含分红价差}{指数收盘价} \right) \times \left( \frac{365}{到期天数} \right) \times 100\%$ [14] 因子的回测效果 1. 已实现股息率（截至2025年11月12日）[3] * 上证50指数：2.50%[3] * 沪深300指数：1.99%[3] * 中证500指数：1.22%[3] * 中证1000指数：0.93%[3] 2. 剩余股息率（截至2025年11月12日）[3] * 上证50指数：0.36%[3] * 沪深300指数：0.24%[3] * 中证500指数：0.06%[3] * 中证1000指数：0.04%[3] 3. 年化升贴水（主力合约，截至2025年11月12日）[4][14] * IH主力合约：3.92%（年化升水）[4][14] * IF主力合约：0.38%（年化升水）[4][14] * IC主力合约：-10.12%（年化贴水）[4][14] * IM主力合约：-14.93%（年化贴水）[4][14]