证券研究报告 | 2025年11月12日 全球资产配置 周期洞察与战略布局 策略研究 · 深度报告 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.com.cn S0980521030001 证券分析师：陈凯畅 021-60375429 chenkaichang@guosen.com.cn S0980523090002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 • 全球资产配置启航： 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 时代之变，居民资产配置需要新范式。全球宏观新常态下，传统安全资产的根基正在动摇。当作为"安全垫"的债券 资产本身面临信用风险和波动时，其与股票的风险对冲功能大打折扣。全球安全资产供给增速与避险需求的扩张已形 成显著背离，安全资产不足成为黄金长期上涨的关键。站在当下，居民资产配置突围之路在于重塑配置的广度与深度， 以全球视野突破本土市场局限。 • 长期视角下，拥抱权益资产与产业浪潮。进行有效的资产配置，需要多周期嵌套体系，长周期依赖时代主线赚beta的 钱，短周期则利用库存、信贷和政策变化进行战术资产配置。股市长期收益高，仅需要在滞胀后期和 ...