报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期科创债市场呈现“一级供给稳定、二级收益中枢下行、ETF 配置力量主导”特征，投资可关注高评级主体及科创领域（通信、医药、高端制造等）中短久期品种，把握存在超额利差的行业科创债配置机会 [4][35] 各目录内容总结 一级发行规模与结构 - 本周（2025.11.3 - 2025.11.7）科创债一级市场供给规模达 614.6 亿元，发行节奏趋于平稳 [2][12] - 新债认购受消息面扰动、股市回弹影响情绪边际降温，但因资金面相对宽松，认购热度仍维持较高点位 [2][12] 二级交易活跃度与定价 - 存量科创债评级高度集中，AA + 及以上隐含评级债券数量占比 72.5%，AA 级中等资质个券占比 23%，反映部分中小科创主体融资需求 [3][18] - 行业分布以传统行业为主导，建筑装饰、公用事业、综合等行业债券数量占比接近 40%，纺织服饰、医药生物、电力设备、通信行业较该行业全部信用债估值存在 13bp 以上超额利差 [3][18] - 因周内债市交投情绪反转，各债券品种换手率小幅回落，科创债周度换手率定格在 1.63%，成交笔数降至 685 笔，1 - 3 年品种成交最活跃 [3][26] - 投资者对交易所科创债预期趋于一致，品种收益率与估值偏离度总体控制在 1.5bp 内；1 年至 3 年交易所科创债收益率均值下行至 1.89%，3 - 10 年中长期品种收益均值较上周超 4bp 下行 [3][31] - 最近一周科创债指数成分券与非成分券利差趋于收窄，截至 11 月 7 日压缩至 11bp，表征市场对科创债指数非成分券认可度提升 [4][35]