投资评级 - 投资评级为“持有”，6个月评级为“持有（维持评级）” [5] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司收入22亿元，同比增长43%，但归母净利润1.7亿元，同比小幅下降1.3% [1] - 单三季度业绩显著改善，收入7亿元，同比增长35%，归母净利润0.53亿元，同比大幅增长161% [1] - 公司收入增长主要由产品销量提升驱动，但主要产品价格同比表现弱势，缬氨酸均价同比下行4.5%，色氨酸均价同比下行29%，精氨酸均价同比下行25% [2] - 公司通过优化产品资源配置和柔性生产技术提升持续盈利能力，在建工程为12.53亿元 [2] - 公司研发投入持续加大，2025年前三季度研发费用1.1亿元，同比增长17.58%，研发费用率为4.9%，并推动“生物+AI”技术融合 [3] - 公司正在筹划发行境外股份并在香港联交所上市 [3] 财务预测与估值 - 调整后盈利预测显示，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.1亿元、3.6亿元 [3] - 基于盈利预测，预计2025年每股收益（EPS）为0.90元，对应市盈率（P/E）为42.63倍 [4] - 预计公司营业收入将持续增长，2025E-2027E增长率分别为44.98%、26.58%、14.53% [4] - 主要盈利能力指标预计将逐步改善，预计净利率将从2025E的7.16%提升至2027E的7.94%，ROE从2025E的8.14%提升至2027E的11.20% [11] 公司战略与行业发展 - 公司致力于打造高效开放式研发体系，探索AI技术在合成生物领域的应用，整合菌株平台、工艺放大体系和大规模生产能力 [3] - 公司产品体系涵盖氨基酸、维生素、生物基新材料单体等，1,3-丙二醇等生物基新材料单体项目正在有序推进 [2] - 行业属于基础化工/化学制品领域，公司通过技术改造实现生产线的柔性生产，以应对市场波动 [2][5]