报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡市场情绪好转且基本面偏强，建议多单继续持有，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，锡价走弱；若恢复不佳，锡价延续偏强运行[2] - 工业硅价格向上有供应压力，下方有成本支撑，预计低位震荡，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况[4] - 多晶硅维持价格高位区间震荡预期，关注现货支撑力度、平台公司成立及产量控制情况、需求端订单增加情况以及11月合约集中注销后仓单的消化情况，期货端关注50000一线支撑，ETF/相关股票可持有观察[5] - 沪铜持仓下降市场观望，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，后续关注需求端边际变化、海外流动性情况，主力关注86500附近支撑[8] - 沪锌基本面及宏观变化有限，基本面对沪锌持续上冲弹性有限，向上突破需需求端超预期改善等，向下突破需精锌持续累库，出口空间打开使沪锌表现或强于LME锌，主力参考22300 - 23000[10] - 沪镍宏观情绪偏弱基本面平淡，矿价坚挺成本有支撑，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面维持偏弱区间震荡，主力参考118000 - 124000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[11] - 不锈钢政策和宏观驱动减弱，基本面结构未明显好转，供应端和社库有压力，需求提振不足，短期盘面预计偏弱震荡调整，主力运行区间参考12400 - 12800，关注宏观预期变化和钢厂供应情况[12] - 铝合金在成本刚性支撑与供需紧平衡作用下，ADC12价格预计维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程[15] - 碳酸锂短期基本面强现实支撑价格，供需双增预期无实质切换且新增边际驱动有限，社会库存去化但仓单增加，后续关注旺季效应淡化后需求边际变化及高价下上游项目释放情况，主力在8.7 - 8.8万附近资金分歧大，短期盘面或宽幅震荡调整[20] - 氧化铝预计维持弱势震荡格局，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨，关注高成本企业减产动向和环保政策对供应的影响；电解铝短期在事件驱动与基本面弱现实间博弈，或考验22000压力位，关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向[21] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡现值291000元/吨，涨1.15%；长江1锡现值291500元/吨，涨1.15%[2] - 基差及比价：SMM 1锡升贴水涨7.69%；LME 0 - 3升贴水涨155.03%；进口盈亏涨0.66%；沪伦比值7.97 [2] - 月间价差：2511 - 2512合约价差跌39.66%；2512 - 2601合约价差跌100.00%等[2] - 基本面数据：9月锡矿进口环比 - 15.13%；SMM精锡10月产量涨53.09%；印尼精锡9月出口量涨50.00%；SMM精锡9月平均开工率降31.77%等[2] - 库存变化：SHEF库存周报涨1.23%；社会库存涨5.22%；SHEF仓单降2.44%；LME库存涨1.33%[2] 工业硅 - 现货价格及基差：华东通氧SI5530工业硅价格无涨跌；基差（通氧SI5530基准）涨52.38%等[4] - 月间价差：2511 - 2512合约价差涨29.11%；2512 - 2601合约价差跌100.00%等[4] - 基本面数据：全国工业硅产量涨7.46%；全国开工率涨9.98%；有机硅DMC产量降0.29%；多晶硅产量涨3.08%等[4] - 库存变化：新疆厂库库存（周度）涨3.70%；社会库存（周度）降1.08%；仓单库存（日度）降0.38%等[4] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料、N型颗粒硅平均价无涨跌；N型料基差涨117.76%；N型硅片 - 210mm平均价跌3.55%等[5] - 期货价格与月间价差：主力合约跌3.33%；当月 - 连一合约价差涨62.70%等[5] - 基本面数据：周度多晶硅产量降4.26%；月度多晶硅产量涨3.08%；多晶硅进口量涨28.46%；多晶硅净出口量降56.83%等[5] - 库存变化：多晶硅库存降0.77%；硅片库存降7.45%；多晶硅仓单无变化[5] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜涨0.03%；SMM广东1电解铜跌0.10%；精废价差跌1.49%；进口盈亏涨84.77元/吨；沪伦比值涨0.01 [8] - 月间价差：2511 - 2512合约价差跌60元/吨；2512 - 2601合约价差涨90元/吨等[8] - 基本面数据：10月电解铜产量降2.62%；9月电解铜进口量涨26.50%；进口铜精矿指数涨0.11美元/吨；国内主流港口铜精矿库存涨0.57%等[8] - 库存变化：境内社会库存降2.10%；保税区库存降0.34%；SHFE库存降0.95%；COMEX库存涨1.16%；SHFE仓单涨2.62%[8] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭跌0.22%；升贴水无变化；进口盈亏涨542.25元/吨；沪伦比值涨0.01 [10] - 月间价差：2511 - 2512合约价差涨15元/吨；2512 - 2601合约价差跌10元/吨等[10] - 基本面数据：10月精炼锌产量涨2.85%；9月精炼锌进口量降11.61%；9月精炼锌出口量涨696.78%；镀锌开工率降2.41%等[10] - 库存变化：中国锌锭七地社会库存降1.30%；LME库存涨1.63%[10] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍跌0.70%；1金川镍升贴水涨2.78%；LME 0 - 3跌2.10%；期货进口盈亏涨19.42%；沪伦比值涨0.02 [11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本降0.62%；一体化高冰镍生产电积镍成本降0.93%等[11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价跌0.05%；电池级碳酸锂均价涨0.32%；硫酸钴（≥20.5%/国产）均价涨0.20%[11] - 月间价差：2512 - 2601合约价差跌30元/吨；2601 - 2602合约价差涨30元/吨等[11] - 供需和库存：中国精炼镍产量涨0.84%；精炼镍进口量涨124.36%；SHFE库存涨1.19%；社会库存涨2.14%；保税区库存降7.69%；LME库存降0.47%；SHFE仓单降1.45%[11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）跌0.39%；期现价差跌2.20%[12] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价无变化；8 - 12%高镍生铁出厂均价跌0.33%；内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价跌1.22%[12] - 月间价差：2512 - 2601合约价差跌5元/吨；2601 - 2602合约价差跌10元/吨等[12] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）涨0.38%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）涨0.36%；不锈钢进口量涨2.70%；不锈钢净出口量降9.83%等[12] - 库存变化：300系社库（锡 + 佛）降0.65%；300系冷轧社库（锡 + 佛）降1.66%；SHFE仓单降0.42%[12] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12无涨跌；SMM西南ADC12涨0.46%；佛山破碎生铝精废价差涨2.42%等[15] - 月间价差：2511 - 2512合约价差跌210元/吨；2512 - 2601合约价差无变化等[15] - 基本面数据：10月再生铝合金锭产量降2.42%；10月原生铝合金锭产量涨1.06%；9月未锻轧铝合金锭进口量涨15.77%；9月未锻轧铝合金锭出口量降19.24%等[15] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存涨1.82%；再生铝合金佛山日度库存量涨0.84%；再生铝合金宁波日度库存量降0.51%；再生铝合金无锡日度库存量无变化[15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价涨1.22%；SMM工业级碳酸锂均价涨1.25%；SMM电池级氢氧化锂均价涨0.07%；基差（SMM电碳基准）涨30.17%；锂辉石精矿CIF平均价涨0.92%等[20] - 月间价差：2511 - 2512合约价差涨140元/吨；2511 - 2601合约价差涨260元/吨等[20] - 基本面数据：10月碳酸锂产量涨5.73%；10月碳酸锂需求量涨8.70%；9月碳酸锂进口量降10.30%；9月碳酸锂出口量降59.12%等[20] - 库存变化：10月碳酸锂总库存降10.90%；10月碳酸锂下游库存降13.50%；10月碳酸锂冶炼厂库存降6.03%[20] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝涨0.23%；SMM A00铝升贴水涨10元/吨；氧化铝（山东） - 平均价无变化；氧化铝（广西） - 平均价跌0.17%等[21] - 比价和盈亏：进口盈亏涨170.1元/吨；沪伦比值涨0.03 [21] - 月间价差：2511 - 2512合约价差无变化；2512 - 2601合约价差涨5元/吨等[21] - 基本面数据：10月氧化铝产量涨2.39%；10月电解铝产量涨3.52%；9月电解铝进口量涨13.57%；9月电解铝出口量涨13.07%等[21] - 库存变化：中国电解铝社会库存无变化；LME库存降0.21%[21]