报告行业投资评级 - 尿素趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 短期尿素预计震荡运行，现货成交活跃度转弱，涨势趋缓，期货升水现货格局下，增量仓单对期货价格上方形成压力，但政策端提供基本面边际改善预期，对价格形成支撑 [2][3] - 国内基本面压力偏大，但政策调控下向下的基本面驱动强度减缓，11月后尿素预计持续高日产，高产量及高供应给予价格压力，出口政策为基本面泄压，削弱向下驱动强度 [3] - 四季度国内为“买方市场”，01合约上方1700 - 1720元/吨是较强基本面压力位，突破后内蒙工厂库存或释放流动性对东北市场形成抛压，期货或形成预期；下方支撑在1550 - 1560元/吨，因煤炭价格中枢上移抬升煤制尿素现金流成本线，出口政策推动中游补库心态 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1655元/吨，较前日涨15元/吨；结算价1652元/吨，较前日涨4元/吨；成交量231417手，较前日增89098手；01合约持仓量256120手，较前日增2098手；仓单数量6958吨，较前日增146吨；成交额764753万元，较前日增295761万元；山东地区基差 -55，较前日降25；丰喜 - 盘面 -155，较前日降15；东光 - 盘面 -45，较前日降15；UR01 - UR05为 -73，较前日升4 [1] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、河北东光、江苏灵谷工厂价与前日持平，山东瑞星涨30元/吨至1580元/吨，山西丰喜降20元/吨至1480元/吨；山东地区贸易商价格降10元/吨至1600元/吨，山西地区降20元/吨至1480元/吨；供应端开工率84.07%，较前日降0.34%，日产量196680吨，较前日降800吨 [1] 行业新闻 - 2025年11月12日，中国尿素企业总库存量148.36万吨，较上周减少9.45万吨，环比减少5.99%，主要因新出口政策落地提振交投氛围，企业出货好转，但价格上涨后新单成交放缓，部分企业库存先降后升，整体库存下降；库存减少省份有安徽、海南等11个，增加省份有河北、江苏等6个 [2]