报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期外糖不断走低，国内郑糖走势相对抗跌，郑糖近月强于远月，可能跟新糖上市现货价格偏高有关，中长期看内外走势背离不可持续，01临近交割，空头建议在05合约逢高布局 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26年度全球食糖过剩预期不同机构预测有差异，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计为277万吨，ISO预计供应缺口为23.1万吨且比之前预计缺口大幅减少 [4] - 2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6% [4] - 2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨 [4][8] - 柳州现货5730，基差252（01合约），升水期货 [5] - 截至8月底24/25榨季工业库存116万吨 [5] - 盘面20日均线向上，k线在20日均线上方 [5] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价5700附近，2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度不同机构对全球白糖供需预测不同，国际糖业组织预计供应缺口收窄至20万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，Czarnikow预计供应过剩620万吨或750万吨，Datagro预计供应过剩153万吨，Covrig Analytics预计供应过剩420万吨，Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨，Green Pool预计供应过剩115万吨 [34] - 中国食糖供需平衡表显示，2025/26年度糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨，结余变化82万吨，国际食糖价格14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格5500 - 6000元/吨 [36] - 2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观 [42] 持仓数据 - 持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空 [4]