报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 豆粕M2601短期或维持震荡格局，运行区间为3020至3080，中国采购美豆支撑美豆盘面，但采购数量有变数，美豆收割天气良好及国内采购巴西大豆到港量偏高压制上涨高度[8][9] - 大豆A2601短期受中美贸易谈判后续和进口巴西大豆到港交互影响，在4060至4160区间震荡，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面上涨高度[10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 无 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡[13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，美豆收割天气正常，加上中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期回归区间震荡[13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求淡季交叉影响回归区间震荡格局[13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引[13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存压力不大、美国大豆产区天气仍有变数[14] - 利空因素为国内进口大豆到港总量11月维持高位、美国大豆收割上市且丰产预期持续[14] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期[15] - 利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期[15] 基本面数据 豆粕 - 基差方面，现货3000（华东），基差 -59，贴水期货，偏空[9] - 库存方面，油厂豆粕库存115.3万吨，上周105.46万吨，环比增加9.33%，去年同期98.41万吨，同比增加17.16%，偏空[9] 大豆 - 基差方面，现货4100，基差 -27，贴水期货，中性[11] - 库存方面，油厂大豆库存710.79万吨，上周751.29万吨，环比减少5.39%，去年同期550.74万吨，同比增加29.06%，偏空[11] 价格成交 - 11月4 - 12日，豆粕成交均价在3070 - 3092元之间波动，成交量在4.69 - 31.41万吨之间波动，菜粕成交均价在2610 - 2650元之间，成交量为0，豆菜粕成交均价价差在438 - 473元之间波动[16] - 11月5 - 12日，大豆期货主力（豆一2601）价格在4112 - 4146元之间波动，豆二2601在3758 - 3787元之间波动，豆粕期货主力2601在3054 - 3073元之间波动，远月2605在2824 - 2850元之间波动，豆一现货4100元，豆二现货（巴西完税价）在3678 - 3781元之间波动，豆粕现货（江苏）3000元[18] 仓单统计 - 11月3 - 12日，豆一仓单在7388 - 10792之间，较上日变化在0 - +2700之间；豆二仓单在0 - 1000之间，较上日变化在0 - +400之间；豆粕仓单在41426 - 42332之间，较上日变化在 -456 - 0之间[20] 供需平衡表 - 全球大豆2015 - 2024年收获面积从120909千公顷增至143351千公顷，产量从316137千吨增至422262千吨，期末库存从79550千吨增至127896千吨，库存消费比从17.69%增至21.98%[32] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积在6827.39 - 10443千公顷之间波动，产量从12367千吨增至20540千吨，进口量从83900千吨增至97000千吨，期末库存从15722千吨增至26717千吨，库存消费比在18.41 - 23.79%之间波动[33] 各国大豆播种、生长和收割进程 - 2023/24年度阿根廷大豆播种进程在12月13日 - 1月24日从59.5%推进到98.4%，收割进程在4月21日 - 6月16日从25%推进到98%[34] - 2024年度美国大豆播种进程在4月28日 - 6月30日从18%推进到100%，出苗率在5月5日 - 6月30日从9%推进到95%，优良率在6月9日 - 6月30日在67 - 72%之间波动，开花率在6月30日 - 8月25日从20%推进到100%，结荚率在7月14日 - 9月1日从18%推进到94%，落叶率在8月25日 - 10月27日从6%推进到100%，收割率在9月15日 - 11月10日从6%推进到96%[35][36][37][38] - 2024/25年度巴西大豆种植进程在11月3日 - 1月5日从53%推进到98.5%，收割进程在2月23日 - 5月4日从36.4%推进到97.7%[39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植进程在11月13日 - 1月15日从20.1%推进到98.2%[41] - 2025年度美国大豆收割进程在9月21日为9%[42] - 2025/26年度巴西大豆种植进程在9月27日 - 11月1日从3.5%推进到47.1%[43] USDA近半年月度供需报告 - 2025年3 - 9月，美国大豆种植面积在8090 - 8610之间波动，单产在50.7 - 53.6之间波动，产量在42.92 - 43.66亿蒲式耳之间波动，期末库存在2.9 - 3.8亿蒲式耳之间波动，巴西大豆产量为1.69亿吨，阿根廷大豆产量为0.49亿吨[44] 持仓数据 - 豆粕主力空单增加，资金流入，偏空[9] - 大豆主力空单增加，资金流出，偏空[11] 其他数据 - 美豆周度出口检验环比回落，同比回落[45] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长[47] - 油厂大豆库存高位回落，豆粕库存回升至高位[48] - 油厂未执行合同小幅波动，正处淡季备货需求减少[49] - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加[51] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动[53] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落[55] - 生猪价格近期止跌回升，仔猪价格维持弱势[57] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升[59] - 国内生猪养殖利润近期改善[61]