报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对原油、贵金属、基本金属、能源化工、农产品、股指和国债等多个行业进行分析，给出各行业价格走势判断及投资建议，如原油年内有下行空间，可关注逢反弹做空机会；部分金属关注阻力位和资金动向；化工品因供需和成本等因素表现各异；农产品受产量、政策和需求等影响；股指关注流动性和政策信号，国债收益率曲线陡峭化或暂告段落 [1][2][3][48][49] 各行业总结 原油 - 隔夜国际油价大跌，布伦特01合约跌3.63%，OPEC11月报调整供应增速预估，平衡表从短缺转平衡，11月以来原油月差及现货升贴水走弱，年内油价有下行空间，关注逢反弹做空机会 [1] 贵金属 - 隔夜贵金属延续反弹，美国政府将结束停摆，市场权衡经济和美联储政策前景，亚特兰大联储主席将退休，市场预期新增人选利于降息，关注前高位置阻力 [2] 基本金属 - 铜：隔夜沪铜阳线跟涨，市场等美国政府结束停摆后经济数据，认为联储12月降息概率大，等待本周社库，关注需求信号，SMM现铜持平于86795元，可观望或短线交易，买入看跌平值/虚值一档期权，搭配执行价9万卖看涨期权降低成本 [3] - 铝：隔夜沪铝延续偏强，铝价相对低估补涨，远期供需趋紧但现阶段基本面平稳，库存和现货中性，指数持仓超80万手体现分歧大，短期关注两万二整数关口阻力和资金动向 [4] - 铸造铝合金：废铝货源偏紧，税率政策未明确，行业库存和交易所仓单高位，跟随铝价偏强波动，价差收敛驱动有限 [5] - 氧化铝：运行产能历史高位，行业库存和交易所仓单上升，供应过剩难改，现货指数接近晋豫现金亏损，但矿石价格有回落空间，规模减产未形成前弱势运行 [6] - 锌：锌锭出口窗口打开，国内出口商倾向现货出货赚升水，伦锌短期交仓慢，低库存支撑外盘，国内11月炼厂产出预减，SMM锌库存环比降0.21万吨至15.96万吨，内外盘库存劈叉修复，矿紧平衡，沪锌底部支撑强，内外价差走扩空间不足，跨市正套资金落袋为安，沪锌短多参与，上方看2.32万元/吨年线压力位 [7] - 铅：新国标电动二轮车12月1日起替代旧车型，铅酸蓄电池消费预期好转，废电瓶反向开票政策2026年执行，税收成本体现进价格，铝价重心或上移，市场仓单货源偏紧，不排除贸易商圈货待涨，国内铝锭产出预增，但短期低库存支撑盘面，外盘拉动内盘，多头资金涌入，沪铝有望打开1.78万元/吨压力位上方空间，四季度高位看1.82 - 1.85万元/吨 [8] - 镍及不锈钢：沪镍小幅下挫，市场交投活跃，持仓抬升，美国政府有望结束停摆缓解宏观担忧，但镍产业链过剩表现平淡，主流不锈钢厂取消限价并下调盘价，市场低迷，供方降价出货，成交冷清，纯镍库存增1000吨至4.91万吨，镍铁库存增500吨至2.96万吨，不锈钢库存降1300吨至94.6万吨，沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行 [9] - 锡：沪锡夜盘增仓拉涨，加权接近4月高点，市场博弈现实供应紧与中长期供应放宽预期，关键在于印尼天马重整取缔产能效率，外盘三月期合约供应转折不明，伦锡跟随沪锡，国内资金入场积极，短线有测试整数关潜力，中长线高位空配建议短多长空或配置虚值看涨期权，夜盘看涨期权动态收益大 [10] - 碳酸锂：高位震荡，市场交投活跃，下游电池厂订单因纯电重卡、传统车销和储能电池需求增加，磷酸铁锂企业推进加工费谈涨，部分企业材料涨价落地但金额低，市场总库存降3400吨至12.4万吨，各环节库存均下降，中游情绪回暖，现货有支撑，澳矿报价995美元再度走强，关注实际库存持续性和政策增量，短期偏强震荡 [11] - 工业硅：期货震荡、现货价格持稳，西南硅厂受枯水期影响停产，11月产量下滑，多晶硅排产预计回落至12万吨，供需两端收缩，短期盘面驱动不明，冬季煤矿安全环保管控形成成本支撑预期，价格短期延续震荡 [12] - 多晶硅：期货反弹收复5.3万元/吨关口，围绕光伏产能调控预期边际变化，情绪主导短期走势，基本面供需双弱，供应端西南季节性减产，需求端硅片、组件减产，终端装机需求改善但仍低，高位库存去化有限，价格短期震荡 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡回落，淡季螺纹表需和产量回落，去库放缓，热卷需求和产量下滑，库存上升，铁水产量回落，下游承接能力不足，钢厂利润下滑，产业链负反馈压力缓解，关注环保限产持续性，下游行业内需弱，钢材出口回落，需求预期悲观，宏观政策宽松，盘面有支撑，短期震荡，关注市场风向和需求变化 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡偏弱，供应端全球发运略强，西芒杜铁矿投产但短期产能释放少，国内到港量高，港存累增，澳矿库存结构性偏低，需求端淡季钢材需求下滑，钢厂亏损加剧，铁水有减产空间，宏观事件影响趋弱，市场交易铁矿宽松基本面，走势震荡 [15] - 焦炭：日内价格下行，下游对第四轮接受程度差，焦化利润一般，日产下降，库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游需求下降，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，价格偏强震荡 [16] - 焦煤：日内价格下行，蒙煤冲量通关数高，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交正常，价格持稳，终端库存增加，总库存环比抬升，临近安监进驻，关注影响，碳元素供应充裕，下游需求下降，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤贴水，价格偏强震荡 [17] - 锰硅：日内价格偏弱震荡，需求端铁水产量下行，硅锰周度产量下降但仍处高位，库存缓慢累增，Comilog远期短矿报价抬升，现货矿跟随盘面涨跌，锰矿库存增加，矛盾不突出，价格底部支撑强 [18] - 硅铁：日内价格偏弱震荡，需求端铁水产量下行，出口需求提升，金属镁产量增加，需求有韧性，供应高位，表内库存去化，成本端电费和兰炭价格上调，价格易涨难跌 [19] 能源化工 - 集运指数（欧线）：昨日下跌，02合约因交割日期调整预期未落地涨幅回吐，12 - 02价差扩大；现货市场价格下调，11月运价中枢或下移，降低12月合约估值起点，后续12合约上行空间受起点下移制约，驱动取决于12月初宣涨兑现程度和下旬挺价动作，02合约关注交割时间分歧博弈 [20] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油受地缘局势支撑但OPEC+增产、中东需求淡季和原油配额预期影响，供应趋于宽松；低硫燃料油供应压力缓解，科威特炼厂恢复不确定，新加坡到货量或减少，海外柴油裂解强势和国内出口配额转化构成利好，基本面改善，前期高低硫价差做扩策略可止盈 [21] - 沥青：出货量差于预期，证伪赶工需求预期，释放需求不及去年同期信号，本周商业库存去化放缓，社会库存同比偏高幅度扩大，基本面利空压制仍在 [22] - 液化石油气：国际液化气市场偏强，进口资源供应紧，丁烷脱氢装置盈利改善提振下游开工，多地降温带动燃烧端需求好转，炼厂及港口库容率下降，供需收紧，LPG震荡偏强 [23] - 尿素：受第五批出口配额消息影响，盘面回升，注意淡储关键期消息真实性，秋季用肥需求尾声，储备需求推进，上周受第四批出口配额影响市场交易情绪提升，生产企业去库，新疆新装置日产提升，国内供需宽松，市场情绪回归理性后行情或回落 [24] - 甲醇：期货盘面企稳，本周港口累库，海外装置开工高位，在途货源充裕，后续到港量高，内地烯烃外采后企业库存减少，待发订单充足，传统下游需求弱，沿海MTO装置有停车检修预期，短期承压，估值偏低易受利好消息反弹，关注海外装置减产时间和港口库存变动 [25] - 纯苯：夜盘期价偏强，周度产量增加，下游效益差需求一般，周三港口小幅去库，短期盘整，中期进口量高和需求回落利空，关注港口累库节奏，月差反套，石脑油偏强构成成本利多 [26] - 苯乙烯：后市供应或增多，需求稳中偏弱，供需结构转弱，市场心态弱，担忧北方价格走弱，市场继续偏弱运行 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：供应过剩和需求疲软，油价大跌或影响化工品开盘，丙烯下游买盘谨慎，企业库存可控，现货价格横盘，聚乙烯国内石化检修装置减少，产能释放，国产供应增加，农膜开工下滑幅度有限，包装行业开工高但采购积极性减弱，聚丙烯装置检修力度减弱，供应压力增加，需求淡季预期到来，需求偏弱 [28] - PVC&烧碱：PVC期价弱势，电石价格暂稳，山东一体化毛利略亏，成本有支撑，检修有限，供应高压，内需不足，出口受影响，市场观望，供高需弱，行业累库，价格低位运行；烧碱夜盘回落，液氯价格好，烧碱价格弱，氯碱一体化利润尚可，库存环比下降但同比压力大，氧化铝开工下行，投产延后，原料库存高，下游补库意愿不足，供给高压，需求不足，价格弱势，关注成本和利润变化 [29] - PX&PTA：跟随油价回落，周度供需PX供应回升，PTA负荷下降，聚酯负荷略升，织造提负，印染略降，终端防寒面料较好，整体气氛回落，PTA效益差有减产预期，部分装置降负，开工率下降，PX供需趋弱有检修计划，短期下游市场尚可，中期需求转弱，产业链上下游均有降负预期，PTA累库节奏和程度因降负时间不确定存在变数，月差震荡 [30] - 乙二醇：周产量环比微增，一体化提负，合成气法降负，周一港口库存增长，镇海炼化等装置有重启和试车计划，供应增长压力大，中期需求转弱，延续偏空思路，月差反套，关注合成气法效益下滑后装置变数 [31] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，现货格局好但需求有转弱预期，绝对价格随原料波动；瓶片需求转淡，加工差承压，装置负荷提升，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [32] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货主力合约震荡，我国进口美豆税率改13%，商业进口无价格优势，政策性采购不受影响，等待中美经贸协议签订，11月 - 明年1月大豆到港预估分别为950万吨、750万吨、500万吨，四季度供应充足，关注周五USDA11月供需报告，外媒预期美豆单产或下调但仍处高位，期末库存数据关键，关注中美贸易缓和后逢低做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：偏弱，跟随菜油力度减弱，菜油强势，中短期供需面偏强提振价格，棕榈油马来西亚高库存，关注11月供需指引价格，进口大豆近端盘面压榨利润亏损支撑豆油，油粕比显示豆油强于豆粕，棕榈油多空博弈增加，价格横盘，关注供需面和周边油脂走势判断是否企稳 [37] - 菜粕&菜油：国内沿海菜籽压榨停滞引发的供给紧张情绪缓和，澳籽抵华将缓解，菜粕需求淡季，需求季节性差异使菜粕和菜油需求展望不同，加拿大菜籽高压榨、低出口，缺乏中国需求走势逊于其他油籽，农场惜售或加剧远端价格压力，加政府改善需求前景，关注中加关系动向，菜系期价短期承压 [38] - 豆一：价格高位震荡，中储粮竞价拍卖和收购同时进行，政策利于价格稳定，国产大豆现货价格稳定，仓单增加，国产和进口大豆价差无趋势性，关注国产大豆政策和市场情绪 [39] - 玉米：夜盘期货合约震荡偏强，农业农村部预计本季玉米产量3亿吨，较上季增加1.72%，东北气温下降，售粮进度低于预期，现货价格稳中偏强，山东现货上量减少价格平稳，下游饲料企业按需采购，小麦现货受储备预期影响价格走弱，等待贸易协议签订，粮权未大量转移，东北新粮上量高峰未过，预计反弹高度有限，期货01合约底部偏弱运行 [40] - 生猪：盘面交易去产能预期，远月合约反弹，近月窄幅震荡，现货弱势下跌，盘面阶段性触底反弹，关注供应释放节奏，中长期猪周期底部多为双底“W”型，10月猪价低点或为首次筑底，预计明年上半年供应压力和需求淡季下猪价有二次探底概率 [41] - 鸡蛋：期货盘中下挫，资金增仓放量，近月领跌，交易逻辑从远月去产能预期切换为双十一后现货弱势，现货大部地区稳定，局部下跌，盘面或重回产能高位、供应压力大逻辑，建议逢高试空 [42] - 棉花：美棉下跌，美国政府有望结束停摆，美农报告将恢复公布，关注出口数据，郑棉震荡偏弱，现货销售差暂稳，新棉成本确定，北疆成本低，南疆收购或延续到11月中旬，新棉成本支撑盘面，但需求一般，价格上涨面临套保压力，截至11月6号全国累积加工皮棉319.3万吨，同比增加59.5万吨，纯棉纱市场刚需走货，下游随用随买，旺季结束需求偏稳，中美关系好转支撑棉价，操作观望 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西食糖产量高位，印度和泰国产量预期好，国际市场供应充足，美糖上方有压力，国内交易重心转向新榨季估产，三季度广西降雨多，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，关注生产情况 [44] - 苹果：期价宽幅震荡，产区苹果入库结束，库存同比下降，红富士苹果质量差、好货占比少但价格高，贸易商和果农惜售影响去库速度，市场提前交易库存压力，操作偏空 [45] - 木材：期价弱势，供应端外盘报价高，国内现货价格弱，贸易商压力大，预计短期内进口不增加，需求端港口出库量6万方以上，需求支撑价格，库存原木总量低，压力小，低库存支撑价格，操作观望 [46] - 纸浆：期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆现货报价跟随期货上调，截至11月6日中国纸浆主流港口样本库存量200.8万吨，较上期去库5.3万吨，环比下降2.6%，海外阔叶浆报价偏强有提涨预期，部分贸易商不愿低价走货，下游采购意愿一般，纸浆估值低位，中长期有改善预期，近期资金推涨意愿强，01合约追平现货价格，短期上涨空间受限，多单谨慎持有 [47] 金融期货 - 股指：昨日A股高位震荡，三大指数微跌，个股多数下跌，期货主力合约仅IH合约上涨，IM领跌0.43%，所有主力合约贴水，隔夜外盘欧美股市多数收涨，美债收益率长端回落，美元指数收平，美国政府停摆危机将落幕，财长将公布关税消息并计划减免部分商品关税，美国政府停摆风险解除提振市场情绪，关注流动性因子稳定性和国内政策信号，配置上科技与先进制造是中期重点，关注消费与周期板块景气度回升机会 [48] - 国债：期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.09%，资金面Shibor短端品种下行，隔夜品种下行9.3BP报1.415%，2025年第三季度货币政策执行报告指出实现全年预期目标有支撑，央行实施适度宽松货币政策，保持社会融资条件宽松，国内市场修复，现货交易热情上升，国债期货结构分化行情持续，预计收益率曲线陡峭化暂告段落 [49]