报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 低库存与矿紧成本支撑铅价，但再生铅复产、蓄电池消费转淡，叠加交割前移库压力，需警惕冲高回落，可高抛低吸，价格区间在17,000元/吨至17,700元/吨，实体企业可根据自身需求选择相应卖出、买入套保操作 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 11 - 12，LME铅现货升水为 - 20.89美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至17325元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/吨至17375元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化50元/吨至17375元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至17425元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 - 50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10025元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10400元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 11 - 12，沪铅主力合约开于17485元/吨，收于17660元/吨，较前一交易日变化220元/吨，全天交易日成交55843手，较前一交易日变化24988手，全天交易日持仓50539手，较前一交易日变化 - 4568手，日内价格震荡，最高点达到17765元/吨，最低点达到17440元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于17375元/吨，收于17365元/吨，较昨日午后收盘涨65元/吨 [2] - 据SMM讯，今日SMM1铅价较前一个交易日上涨25元/吨，河南地区持货商报价对沪期铅2512合约贴水120 - 150元/吨出厂，湖南地区冶炼厂对SMM1铅升水30元/吨，部分厂家因尚未满产及库存售罄暂停报价 [2] - 昨日期铅小幅上涨，下游蓄电池企业仍以长单提货为主，市场成交尚可 [2] 库存方面 - 2025 - 11 - 12，SMM铅锭库存总量为3.3万吨，较上周同期变化0.09万吨，截止11月12日，LME铅库存为225225吨，较上一交易日变化 - 1500吨 [2]