报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内与国际宏观均处于真空期，基本面核心关注点在国内需求端，供给端整体稳中有增，短期属季节性减产，需求边际下降，但钢厂端库存低且基差率、内外价差大，当前价格预计在相对低位，短期不易过度悲观，整体预计价格重心下移但保持区间震荡态势 [2] - 价格区间运行，连铁主力合约750 - 785元/吨区间，对应外盘价格约100.5 - 104.5美金/吨，策略为区间操作，卖出看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系小幅反弹，因价格持续下跌后有技术性反弹需求，成材高库存结构压力仍需调整，短期黑色系仍偏弱震荡，铁矿石价格维持区间震荡运行 [2] 供应方面 - 外矿发运环比回落，但同比维持高位，供给端支撑力度偏弱。截止11月10日当周，全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比减少144.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2548.6万吨，环比减少210.6万吨。5周发运均值角度，全球铁矿石发运3242.3万吨，同比增加216万吨，中国47港到港量2797.6万吨，同比增加295.3万吨 [2] 需求方面 - 国内高炉钢厂亏损范围扩大，邯郸地区环保限产加严，高炉检修数量增加；山西、陕西、江苏、东北地区等因需求下降叠加亏损影响，华北地区高炉复产数量增多，但烧结限产致高炉开工率增加，铁水产量反而下降。国内铁矿石需求因环保及生产利润收缩等趋势性下降，符合季节性减产规律，后期面临新疆等地区钢厂季节性减产预期，铁水产量大概率维持缓慢下滑状态 [2] 库存方面 - 供强需弱格局下，国内港口库存持续累积，短期供给端压力不减，需求端下滑速度或减缓但整体趋于下降周期。截止11月7日，全国45个港口进口铁矿库存总量14898.83万吨，环比增加356.35万吨，同比去年减少370.23万吨 [2]