报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜价短线或偏乐观，整体在淡季预期下呈高位震荡，需关注海外金融与国内库存表现 [1] - 铝市场内外格局分化，电解铝多空交织短期高位调整，铝合金跟随调整 [2] - 镍价受库存压力影响或震荡运行，需关注库存情况 [2] 根据相关目录总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走高，国内现货精炼铜进口亏损，美联储内部分歧加大，国内强调货币政策多方面平衡，LME库存等有变化，下游畏高制约采购，LME新规影响多头操作，金银与权益市场对铜有支撑 [1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱、沪铝和铝合金震荡偏强，现货价格有变动，氧化铝厂利润压缩、库存增压，关注北方采暖限产，内外格局分化，电解铝多空交织，铝合金关注价差收窄后空间 [2] - 镍：隔夜镍价下跌，库存减少，升贴水有情况，镍矿平稳，镍铁 - 不锈钢产业链低迷，新能源产业链有变化，一级镍库存压力大，镍价或震荡 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年11月12日平水铜等价格有涨跌，库存方面LME无变化、上期所仓单等有变动，其他指标如LME0 - 3 premium等也有变化 [3] - 铅：2025年11月12日价格有涨跌，库存上期所仓单和库存增加，升贴水等指标有变化 [3] - 铝：2025年11月12日价格有涨跌，库存方面LME无变化、上期所仓单和总库存减少、社会库存电解铝和氧化铝有变动，升贴水等指标有变化 [4] - 镍：2025年11月12日价格有涨跌，库存方面LME无变化、上期所镍仓单减少等有变动，升贴水等指标有变化 [4] - 锌：2025年11月12日主连结算价等有涨跌，库存上期所增加、LME无变化、社会库存减少，注册仓单有变动，进口盈亏有变化 [6] - 锡：2025年11月12日主连结算价等有涨跌，库存上期所增加、LME无变化，注册仓单有变动，进口盈亏有变化 [6] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [8][10][15] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表 [16][21] - LME库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表 [24][26][28] - SHFE库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表 [31][33][35] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [37][39][41] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表 [43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [50] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，在套期保值会计等方面有研究 [50] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [51]