报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆买船利润差，12 - 1月船期买船进度慢，短期内盘跟随美盘延续震荡偏强走势，USDA报告发布前震荡调整，未来关注本周五USDA11月供需报告数据和南美天气 [10] 各部分总结 基差数据 - 11月12日，大连43%豆粕现货基差为61，较前值跌5；天津跌5；日照为 - 39，较前值跌35；张家港为 - 9，较前值跌15；东莞为 - 59，较前值跌25；湛江为 - 39，较前值跌25；防城为 - 39，较前值跌25；广东菜粕现货基差为98，较前值跌10 [6] 价差数据 - 11月12日，RM1 - 5价差为62，较前值跌17；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为900，较前值跌20；盘面价差（主力）为565，较前值涨11 [7] 升贴水与榨利数据 - 11月12日，美元兑人民币汇率为7.0785，盘面榨利为220元/吨，较前值无涨跌；2025年进口大豆盘面毛利未提及涨跌情况 [7] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于近年同期高位，预期11月库存开始去化，饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [10] 开机和压榨情况 - USDA预估25/26年度美豆库消比6.9%，单产53.5蒲/英亩预期或下调，出口预期上调，美豆供需平衡年均值为64.7% [9] 供需情况 - 供给上，需留意巴西南部南里奥格兰德州未来几周偏干，关注弱拉尼娜天气影响；11月国内豆粕预期去库，四季度供应仍宽松，12 - 1月船期买船进度慢，明年一季度供应缺口不确定 [9][10] - 需求上，畜禽短期存栏高，产能去化不明显，支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策控生猪存栏和体重或影响远月供应，近期豆粕下游成交谨慎，提货下滑 [10]