证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 11 13 年 月 日 逐笔羊群效应因子簇的构建：因子构建的具体流程，围绕事件识别、因子 定义、数据频率这 3 个关键因素展开。由于本文因子都是基于原始的逐笔 数据构建，因此无需对""数据频率"进行过多讨论，我们重点讨论了""事 件识别"、"因子定义"这 2 个因素： （1）事件识别：通过观测逐笔委托、逐笔成交数据的流动性冲击事件，对 "趋势资金是否行动"进行识别。特别地，在逐笔挂单数据层面，我们引 入了"激进程度"这一概念。 （2）因子定义：在事件发生后，考察未来一段窗口内的量价特征，包括各 种维度的委托量、成交量、关键量价数据发生的间隔、各种维度的不平衡 指标、量价相关性，这些指标既可以是其本身数值，也可以是与趋势资金 事件点量价数据的相互关系，也可以是与趋势资金事件发生之前量价数据 的相互关系。 量化专题报告 "量价淘金"选股因子系列研究（十四） 基于流动性冲击事件的逐笔羊群效应因子 因子的批量生产与筛选：通过多种事件识别、因子定义方法的互相搭配， 本文一共构建了约 2 万个逐笔羊群效应因子，保留其中效果最优且相关性 较低的 50 个因子， ...