报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中短期新能源金属现实供需偏好，碳酸锂去库加快领涨，可关注短多机会；长期硅供应端收缩预期强，多晶硅价格重心或抬升，锂矿产能上升但需求预期也在拔高，碳酸锂长期供需走向需重新审视 [2] 各品种总结 工业硅 - 观点：枯水期减产叠加仓单去化，硅价存在支撑 [7] - 信息分析：通氧553华东9500元/吨、421华东9750元/吨，现货价格持稳；国内库存461400吨，环比+3.1%；10月国内工业硅月产量45.2万吨，环比+7.5%，同比-3.8%；9月工业硅出口70233吨，环比-8.4%，同比+7.7%；9月单月光伏新增装机规模9.66GW，同比-53.76% [7] - 主要逻辑：供应端西南枯水期开炉数下降，西北供应小幅波动；需求端11月西南多晶硅减产需求预计回落，有机硅DMC市场弱稳、终端需求偏弱，铝合金开工回升但增量有限；库存方面仓单持续去化支撑盘面 [7] - 展望：枯水期西南减产且仓单去化，硅价有支撑，预计价格震荡 [7] 多晶硅 - 观点：光伏协会辟谣不实传闻，多晶硅价格止跌企稳 [8] - 信息分析：N型复投料成交均价5.32万元/吨，周环比持平；广期所多晶硅仓单数量9850手；9月我国多晶硅出口量2150吨，同比下降53%，进口量1292吨，同比减少49.46%；1-9月国内光伏新增装机量240.27GW，同比+49.35%；11月国内组件企业排产增减不一，整体排产较10月下降 [8] - 主要逻辑：协会辟谣不实传闻，价格止跌企稳；供应端8 - 10月产量回升，11月枯水季来临供应将收缩；需求端1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，6 - 9月装机量下降，11月需求有走弱风险；总体供需现实有压力，但枯水季产量下降且政策预期仍存 [9][10] - 展望：反内卷政策提振明显，但库存压力大，价格或宽幅震荡 [11] 碳酸锂 - 观点：供需双强格局延续，锂价高位震荡 [11] - 信息分析：11月12日，碳酸锂主力合约收盘价较上日+0.05%至86580元/吨，合约总持仓+11610手；电池级碳酸锂现货价格较上日+1000元/吨，至83300元/吨；澳大利亚锂矿商Liontown将拍卖1万吨锂辉石精矿 [11] - 主要逻辑：市场供需双强，11 - 12月预计去库，但供应端预期摇摆或影响价格；供应方面10月产量环比增长5.79%，预计11 - 12月维持强劲但面临矿石短缺问题；需求方面当前表观需求好，预计11 - 12月排产仍强，需关注需求延续情况及明年一季度淡季表现；库存与基差方面社会库存去库，近日仓单企稳 [11] - 展望：短期供需紧平衡，预计价格震荡偏强 [12] 行情监测 商品指数 - 综合指数：商品指数2258.82，+0.40%；商品20指数2563.42，+0.48%；工业品指数2223.46，+0.58%；PPI商品指数1344.72，+0.44% [53] 新能源商品指数 - 2025 - 11 - 12指数429.78，今日涨跌幅+0.89%，近5日涨跌幅+3.80%，近1月涨跌幅+9.13%，年初至今涨跌幅+4.22% [54]