报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面豆油震荡、棕油震荡、菜油震荡偏强；蛋白粕美豆和连粕震荡；玉米及淀粉震荡偏强；生猪震荡偏弱；天然橡胶震荡；合成橡胶震荡；棉花短期01合约区间震荡、长期震荡偏强；白糖中长期震荡偏弱、短期围绕5400 - 5500元/吨区间波动；纸浆震荡；双胶纸震荡；原木震荡偏弱 [7][8][11][12][14][16][17][18][19][21] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：周二美豆震荡偏弱、美豆油上涨，国内油脂走势分化菜油相对偏强；宏观上美国联邦政府或本周恢复运转、市场预期美联储年内再降息、关注美对俄石油制裁影响；产业端美豆收获临近尾声、单产或下调，巴西大豆种植进度58.4%、阿根廷4.4%，国内进口大豆到港量预期高、豆油去库慢，马棕11月1 - 10日产量环比 - 2.16%、出口下降，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降，国内菜籽供应偏紧、菜油库存降但后期供应或回升 [7] - 蛋白粕：11月12日国际大豆贸易升贴水美湾豆和美西豆降、南美豆升，中国进口大豆压榨利润均值 - 73.92元/吨；国际上美豆单产或下调，巴西大豆出口量季节性回落但11月对华出口或大增，巴西播种进度超60%、阿根廷开播顺利；国内油厂豆粕降库慢，下游库存回落，12月船期采购推进但1月盘面进口亏损，预计2025年四季度供应充足、2026年一季度3月或有缺口，菜粕或跟随豆粕走势 [8] - 玉米及淀粉：11月12日锦州港平舱价2190元/吨、主力合约收盘价2177元/吨；国内玉米价格涨，供应端粮农惜售、吉林玉米上量，需求端饲用粮需求集中东北、铁路运费调整，中储粮轮储进行，华北山东深加工到货降、涨幅放缓 [10][11] - 生猪：11月12日河南生猪外三元价格11.86元/千克、期货收盘价11795元/吨；供应上短期11月商品猪供应量仍大，中期四季度出栏量增加，长期2026年下半年供应压力或减弱；需求端肉猪比价提升；库存出栏均重增加、二育栏舍利用率提高；四季度供应充裕猪价下行，长期2026年下半年供应压力或减弱 [12] - 天然橡胶：11月12日青岛保税区人民币泰混14700元/吨、国产全乳老胶14750元/吨等；天胶盘面小幅上行，与RU11合约摘牌后仓单博弈有关，11月进口压力或对NR有压力，海外供应有天气扰动、需求无明显变化，胶价或底部震荡高弹性 [12][14] - 合成橡胶：11月12日丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格山东10500元/吨等、丁二烯国内现货价格山东鲁中地区7150元/吨等；BR盘面偏强反弹，因丁二烯成交好，原料端丁二烯价格下跌后企稳，供应充裕、下游买盘谨慎，部分下游刚需补仓，市场短期止跌盘整 [15][16] - 棉花：11月12日郑棉01合约收于13515元/吨；棉花基本面和宏观利多10月被交易，现利多消化、供应预期增多，01合约预计区间震荡，上方压力13600 - 13800元/吨、下方支撑13300 - 13400元/吨 [16] - 白糖：11月12日郑糖01合约收于5478元/吨；国际市场巴西产糖和出口高峰结束、北半球新糖开榨，印度、泰国预计增产，巴西中南部产糖量或略增；国内市场新榨季食糖产量预计增加，进口缩紧支撑内盘但新糖开工高峰供应增多糖价有下行压力 [17] - 纸浆：11月12日山东针叶俄针5125元/吨等；盘面高位震荡，多方资金占优，利多因素有包装纸系上涨、阔叶进口价格上升等，利空因素有针叶浆需求低、下游采购接受度差等，预计上方压力位5550 - 5620、下方支撑5260 - 5280 [17][18] - 双胶纸：11月12日本白双胶纸价格4400 - 4500元/吨、高白双胶纸价格4700 - 4900元/吨；11月受出版招标旺季和成本端压力支撑纸厂挺价，市场或止跌反弹，12月经销商冲量降价或拖累市场，2026年一季度市场或横盘整理 [19] - 原木：11月12日太仓港4米中A辐射松原木760元/方等；供应上短期12月到港量或增，长期供应压力大，进口节奏取决于港口库存和国际成本；需求2026年弱稳，四季度加工厂补库、一季度季节性回落；库存短期缓慢去化，2026年一季度中后期或累库但库存绝对值偏低 [21] 品种数据监测 - 提及油脂油料、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但未给出具体数据内容 [23][54][73][114][127][141][164] 中信期货商品指数 - 综合指数中特色指数商品指数2258.82（ + 0.40%）、商品20指数2563.42（ + 0.48%）、工业品指数2223.46（ + 0.58%）、PPI商品指数1344.72（ + 0.44%）；板块指数农产品指数2025 - 11 - 12日涨跌幅 - 0.00%、近5日 + 0.03%、近1月 + 1.13%、年初至今 - 2.00% [178][179]