行业投资评级 - 锂电池产业链：超配（维持）[3] 报告核心观点 - 2025年10月新能源汽车产销量及电池产销量再创新高，行业维持高景气度[4][6] - 当前海内外储能需求强劲，国内储能电芯供应紧张，头部电池企业持续满产[6] - 新能源汽车市场处于传统旺季，10月销量再创新高，渗透率突破50%[6] - 上游多个材料环节已不同程度涨价，预计第四季度产业链将呈现量价齐升态势，业绩延续逐季改善[6] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池进入量产阶段，全固态电池中试线密集落地，将为材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求[6] 新能源汽车产销数据 - 2025年10月新能源汽车产量177.2万辆，销量171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，环比分别增长9.59%和6.92%[6] - 10月纯电动汽车销量110.9万辆，同比增长31.7%，环比增长4.82%；插电式混动汽车销量60.5万辆，同比增长3%，环比增长10.81%[6] - 2025年1-10月新能源汽车累计产量1301.5万辆，销量1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%[6] - 10月新能源汽车市场渗透率达51.6%，环比上升1.9个百分点；1-10月累计渗透率为46.7%[6] - 10月新能源汽车出口25.6万辆，同比增长99.9%，环比增长15.4%，占出口总量38.4%；1-10月累计出口201.4万辆，同比增长90.4%，占出口总量35.9%[6] 电池产销量与出口 - 10月中国动力和其他电池产量170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%[6] - 10月中国动力和其他电池销量166GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8%[6] - 10月动力电池销量124.3GWh，占总销量74.9%，环比增长12.4%，同比增长56.6%；其他电池销量41.7GWh，占总销量25.1%，环比增长15.9%，同比增长35.7%[6] - 10月电池出口28.2GWh，环比增长5.5%，同比增长33.5%，出口量占当月销量17%[6] - 10月动力电池出口19.4GWh，占总出口量68.8%，环比增长10%，同比增长76.7%；其他电池出口8.8GWh，占总出口量31.2%，环比下降3.3%，同比下降13.2%[6] 电池装车量 - 10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1%[6] - 10月三元电池装车量16.5GWh，占总装车量19.7%，环比增长19.8%，同比增长35.8%[6] - 10月磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占总装车量80.3%，环比增长8.6%，同比增长43.7%[6] 投资建议与关注领域 - 建议关注产业链各环节头部公司[6] - 建议关注在固态电池核心工艺设备环节领先布局的锂电设备公司[6] - 建议关注在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管、复合集流体等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司[6] - 报告列出重点标的包括：宁德时代、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、星源材质、天赐材料、璞泰来、当升科技、湖南裕能、天奈科技、先导智能、利元亨、纳科诺尔[6]