行业投资评级 - 投资评级为领先大市-B [6] 核心观点 - 有机硅行业“反内卷”会议迅速见效，价格出现快速响应，11月13日中间体报价12500元/吨，较前一日上涨1400元/吨 [1] - 行业计划联合减产30%，若落实每月将影响近9万吨供应量，有望充分激发价格弹性，带动行业盈利修复 [1][2] - 行业供给格局转好，国内扩产周期结束，海外产能退出超30万吨/年，CR4已近50%，为行业自律奠定基础 [2] - 行业需求保持高增长，2024年表观消费量181.6万吨，同比增长20.9%；2025年1-9月表观消费量151.3万吨，同比增长19.6% [3] 供给分析 - 国内有机硅中间体名义产能从2019年的152万吨扩张至2024年的344万吨，复合年增长率为17.8%，后续已无大规模新增产能 [2] - 海外因生产成本高及发展定位转变，过去五年已有超30万吨/年产能退出 [2] - 当前行业库存水平为4.4万吨，处于年内较低位置 [2] 需求分析 - 有机硅下游消费以建筑（25.2%）、加工制造（14.6%）、纺织（11.5%）等传统领域为主 [3] - 新能源、电子电器、半导体等新领域需求崛起，应用领域向价值链高端延伸，新应用领域的快速增长已对冲传统需求领域下滑 [3] 建议关注公司 - 报告建议关注东岳硅材、新安股份、合盛硅业、兴发集团、三友化工、鲁西化工等公司 [4] - 报告测算了有机硅DMC涨价对相关公司的盈利弹性，例如合盛硅业在DMC涨价1000元时，归母净利润增量可达6.51亿元 [14]