报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率回落且预计排产减少，需求端受资金、天气制约后续将转弱，原油供应过剩价格下跌，炼厂远期低价资源释放，沥青期价偏弱震荡[1] 各部分总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比降1.8个百分点至31.5%，较去年同期高3.5个百分点，处于近年同期偏低水平[1] - 11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减45.4万吨，减幅16.9%，同比减27.4万吨，减幅11.0%[1] - 上周沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受资金和天气制约[1] - 上周华东地区供应和出货量减少，全国出货量环比减6.79%至30.88万吨，处于中性水平[1] - 沥青炼厂库存存货比环比继续小幅下降，处于近年来同期最低位[1] - 中化泉州、金诚石化等炼厂计划复产，沥青产量将增加[1] - 北方多地项目赶工，市场发货积极，但资金有制约，后续需求将逐步转弱，南方降雨增加，多询盘低价货源[1] - 欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，原油供应过剩格局成共识，原油价格下跌[1] - 炼厂远期低价资源集中释放，山东地区沥青基差走弱，处于中性水平，现货跟跌，沥青期价偏弱震荡[1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约下跌1.05%至3029元/吨，在5日均线下方，最低价2999元/吨，最高价3058元/吨，持仓量减少4500至193772手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3000元/吨，沥青01合约基差下跌至 -29元/吨，处于中性水平[3] 基本面跟踪 - 中化泉州、中油秦皇岛等炼厂停产沥青，沥青开工率环比回落1.8个百分点至31.5%，较去年同期高3.5个百分点，处于近年同期偏低水平[4] - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升，但仍是负值[4] - 2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升，但仍为累计同比负增长[4] - 2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月的2.0%继续回落[4] - 截至11月7日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受资金和天气制约[4] - 2025年1 - 9月，社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点，9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿，需关注形成实物工作量的进度[4] - 截至11月7日当周，沥青炼厂库存存货比较10月31日当周环比下降1.2个百分点至14.1%，处于近年来同期最低位[4]