行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [2][4] 核心观点 - 10月乘用车市场价格竞争持续缓和，行业内部结构性分化加剧 [2] - 市场正逐步从价格竞争转向精细化运营，“反内卷”趋势在第四季度有望延续 [5] - 新能源车价格稳定性显著优于传统燃油车，体现成本控制与市场需求双重优势 [5] - 自主新能源品牌折扣率显著低于合资品牌，品牌定位与产品力成为价格策略关键因素 [5] - SUV市场竞争激烈，部分车型价格创历史新低 [5] 市场整体价格态势 - 2025年10月乘用车市场平均折扣率为18.5%，环比下降0.3% [5] - 平均批发价格环比微降500元，同比基本持平 [5] 新能源车与传统燃油车对比 - 传统能源车平均折扣率维持在26.3%的高位，平均价格环比下降900元，同比上涨近1600元 [5] - 新能源车折扣率稳定在12.8%，平均价格与上月相比变化不大，同比上涨1300元 [5] 各品牌阵营价格策略分化 - 自主新势力新能源品牌AITO、小米汽车、小鹏汽车折扣率在10%以下，其中AITO均价环比上涨1900元 [5] - 合资品牌如一汽大众、别克、广汽本田等均价普遍环比下降，总体折扣率均在20%以上 [5] - 豪华品牌中奥迪、奔驰平均折扣率环比分别上涨1.2%、1.1%，平均价格环比下降5700元、5100元 [5] 主要细分市场表现 - SUV市场竞争激烈，探岳、奔驰GLC、奥迪Q5L平均价格创历史新低，环比下滑4200-8300元，平均折扣率环比上涨1.1%-1.9% [5] - 途观L、昂科威Plus等车型平均折扣率分别为25.7%、29.2%，环比分别提升0.6%、0.8% [5]