社融与信贷表现 - 10月新增社融0.8万亿元，同比少增0.6万亿元，主要拖累项为政府债和信贷[3][7] - 社融口径人民币贷款新增为-200亿元，同比少增0.3万亿元[12] - 10月政府债新增0.5万亿元，同比少增0.6万亿元[12] - 社融存量同比增速回落至8.5%，社融口径信贷增速回落至6.3%[3][12] 信贷结构分析 - 10月新增信贷0.2万亿元，同比少增0.3万亿元[12] - 居民部门信贷新增-0.4万亿元，其中短贷和中长贷同比分别少增0.3万亿和0.2万亿元[12] - 企业部门信贷新增0.4万亿元，主要依靠票据冲量（同比多增0.3万亿），但企业中长贷已连续4个月同比为负[12] 货币供应与存款 - M2同比增速回落至8.2%，M1同比增速回落至6.2%[7][12] - 居民存款和企业存款同比分别减少0.8万亿和0.4万亿，非银存款同比多增0.8万亿[12] - 9月居民活期存款增速提升至8.9%，低利率环境下或为M1提供支撑[12] 未来展望与政策 - 11-12月政府债净融资预计同比少增1.2万亿元，即使考虑5000亿限额对冲，仍将拖累社融约0.2个百分点[3][12] - 10月新型政策性金融工具已完成投放，预计拉动总投资超7万亿元，后续配套融资或对冲社融下行[3][9] - 央行认为金融总量增速下降与经济高质量发展一致，当前利率水平较低，未来货币政策或相机抉择，降准降息可能适时推出[3][9]