报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国政府结束“停摆”，投资者乐观情绪提振有色；中短期供应扰动支撑基本金属价格，宏观面预期改善推动铜铝锡等品种上涨，但现实需求稍弱限制价格高度；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供应扰动问题仍在，供需有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势[2] 根据相关目录分别总结 行情观点 - 铜：美国政府重启，市场乐观情绪回升拉动铜价；铜矿供应扰动增加，加工费低位且有回落风险，废铜回收成本和难度抬升，供应端收缩；终端需求疲弱，但铜现货转升水显示下游接受度提升；预计铜价震荡偏强[7] - 氧化铝：库存累积速度快，高成本产能有波动，环保等因素扰动但供应收缩不明显，矿价松动，盘面价格上方有压力；估值进入低位区间，价格波动可能扩大；预计氧化铝维持震荡[7] - 铝：美国政府结束停摆，宏观基调正面；国内运行产能和开工率高位，部分地区有环保限产，海外供应有扰动，远期预期收紧；传统旺季已过，终端需求持稳，11月铝水比例下降，周度库存小幅去化，现货升贴水波动；短期预计铝价震荡偏强，中期供应增量有限，需求有韧性，铝价中枢有望上移[10][11] - 铝合金：废铝供应紧俏，成本支撑坚实；部分地区合金厂因原料短缺等因素有减停产风险；需求边际回暖，汽车销量有韧性；预计短期和中期价格均震荡偏强[13] - 锌：中美经贸关系缓和，宏观乐观情绪兑现；短期锌矿供应转松，加工费抬升，炼厂盈利好，产量同比高增，国内锌锭出口窗口打开；国内消费进入淡季，终端新增订单有限；短期锌价高位震荡，中长期有下跌空间[17] - 铅：现货升水下降，原再生价差上升，期货仓单上升；废电池价格持稳，再生铅冶炼利润上升，开工率回升，原生铅冶炼厂检修与复产并存，铅锭产量上升；下游需求旺季，铅酸蓄电池厂开工率维持高位；预计铅价震荡偏强[18][19] - 镍：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端供应宽松，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，电镍现实过剩，库存累积；预期印尼下调镍矿产量，短期镍价有望震荡偏强[23] - 不锈钢：镍铁和铬端价格下行，成本端支撑走弱；10月不锈钢产量回升，但下游需求对涨价接受度有限；社会库存小幅累积，仓单低位，季节性淡季库存有累积压力；预计不锈钢维持区间震荡[25] - 锡：供应扰动不断，佤邦矿产量提升进度延后，印尼精炼锡出口下滑，全球供应将紧张；佤邦复产慢，印尼供应受限，非洲生产和出口不稳定，国内矿端紧缩，加工费低位；预计锡价震荡偏强[27] 行情监测 未提及具体监测内容 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数2025 - 11 - 13数据显示，商品20指数2577.33，涨0.54%；工业品指数2223.17，跌0.01%；PPI商品指数1352.02，涨0.54%[149] - 板块指数：有色金属指数2025 - 11 - 13涨0.67%，近5日涨1.51%，近1月涨2.72%，年初至今涨8.77%[150]