报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铜价小幅回调，8.5w位置获下游集中点价支撑，当前缓慢累库格局或延续到明年一季度，基本面维持稳定偏弱局面，关注8.5w位置产业支撑[1] - 铝价走强明显，呈预期拉动式上涨，内盘强于外盘，国内表需转弱、库存环比上行，未来铝供需或维持紧平衡，长周期易涨难跌，但现实表现或不及预期[2] - 本周锌价重心抬升，供应端国产和进口TC加速下滑，需求端内需季节性疲软、海外部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡、海外LME库存低位震荡，价格重心较难深跌，短期单边建议观望，关注反套和12 - 02正套机会[5] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，印尼政策端有挺价动机，关注逢高空配机会[9] - 本周铅高位震荡，近端月差走强，供应侧部分矛盾缓解、需求有走弱预期，预计下周内外铅价维持窄幅震荡，建议观望再生复产和仓单增加情况谨慎操作[12] - 本周锡价震荡，供应端边际修复、海外产出存在分歧，需求端由刚性支撑，国内基本面短期供需双弱，短期跟随宏观情绪为主，中长期贴近成本线逢低持有[15] - 工业硅Q4供需预计平衡偏宽松，短期价格震荡运行，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡[16] - 碳酸锂短期供需双强，整体维持去库趋势，后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强[16] - 镍短期现实基本面偏弱，印尼矿端扰动持续、政策端有挺价动机，关注逢高空配机会[20] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周沪铜现货升贴水、废精铜价差等数据有变化，如废精铜价差周度增加226[1] - 宏观上美股与贵金属走势略企稳，市场关注TGA账户流动性释放；基本面上海铜会观点偏多，市场对明年需求不悲观，但短期铜杆开工率下滑、精废替代效应下降[1] 铝 - 冰岛电解铝长期减产落定，海外高电价推升其余产能减产预期，中美经贸关系好转，美联储相关举措使铝价走强，铝锭基差下行[2] - 内盘走势强于外盘，国内铝锭、铝材表需转弱，铝锭库存环比上行，下游对高价接受程度有限[2] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，11月火烧云锌锭正式投产，预计总量环增约8000t[5] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般、部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡、海外LME库存低位震荡，出口窗口已打开[5] 不锈钢 - 304热卷和废不锈钢价格本周有变化，分别下降50[9] - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求以刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持[9] 铅 - 本周铅高位震荡，近端月差走强，供应侧再生开工恢复缓解部分供需矛盾，需求侧电池开工率上涨0.4%但成品累库、需求有走弱预期[12] - 10 - 11月市场有旺季转淡预期，上周铅价高下游减产放假，本周电池厂复产恢复接货和补库，目前精废价差 - 75，铅锭现货升水0，五地社库3.18万吨属历史低位[12] 锡 - 本周锡持仓增加10173，LME库存等部分数据无变化[15] - 供应端矿端加工费低位，云锡检修结束，海外佤邦产出有分歧、印尼部分矿洞和冶炼厂停产；需求端高价下主要由刚性支撑，海外LME库存低位震荡恢复[15] 工业硅 - 421云南基差、421四川基差等数据本周有变化，仓单数量减少549[16] - 新疆头部企业开工稳定，西南地区多数工业硅厂10月31日减产，部分炉子11月中下旬计划进一步限产，西北地区生产基本稳定[16] 碳酸锂 - SMM电碳价格和SMM工碳价格本周分别上涨1050.00和900.00，基差和仓单数量有相应变化[16] - 受江西矿山复产预期扰动价格宽幅波动，原料端持货商挺价，锂盐端上游库存去化、散单出货意愿下降，中下游采购以刚性为主，期现商报价走低[16] - 短期供需双强，整体维持去库趋势，11月预计去库1.1 - 1.2万吨，后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强[16] 镍 - 沪镍现货价格有波动，金川升贴水本周增加100[20] - 供应端硫酸镍价格坚挺、纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内外持续累库[20]