禾赛集团（2525 HK）核心观点与业绩表现 - 3季度GAAP盈利超预期，公司上调2025年全年净利润指引至3.5-4.5亿元人民币 [1][2] - 维持买入评级，目标价269.66港元，较当前股价存在+58.6%的潜在涨幅 [1] - 基于DCF估值模型，上调2025-2027年净利润预测至4.1亿、4.6亿、5.4亿元人民币 [2] 财务与运营数据 - 2025年前三季度总收入20.3亿元人民币，同比增长49.3%；3季度收入8.0亿元，同环比增长47.5%和12.6% [1] - 3季度激光雷达总交付量达441,398台，同比增长229%；前三季度累计出货量989,311台 [1] - 全年出货量预测上调至164万台，原预测为140万台 [1] - 3季度毛利率为42.1%，环比微降0.4个百分点，维持行业领先水平 [2] - 3季度净利润为2.6亿元，部分受益于处置一家早期科技公司股权投资获得的收益 [2] 行业前景与催化剂 - L3级自动驾驶法规的落地进度是未来一年汽车自动驾驶相关零部件（包括激光雷达）的关键催化剂 [2] - 法规落地有望加速激光雷达的市场渗透率并提升单车搭载量 [2]