报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [4] - 棕榈油建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [8] - 白糖建议等待反弹力度衰减后，寻找做空的机会 [10] - 棉花预计短期棉价延续震荡 [13] - 鸡蛋预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [17] - 生猪当前策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [19] 各目录总结 蛋白粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆小幅上涨，USDA月报及出口商报告将恢复发布；周四巴西升贴水小幅下跌，大豆到港成本持平，国内豆粕现货稳定，华东报2990元/吨，豆粕成交、提货均较好；MYSTEEL统计上周国内港口大豆再度累库至1000万吨以上，因到港量偏大且开机率下滑，预计本周油厂大豆压榨量为215.79万吨，上周压榨大豆180.57万吨；未来两周，巴西大豆产区东南部降雨分散不均且偏少，其他地区较为正常，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已达61%，去年同期为67%；USDA已恢复数据发布并公布大豆销售报告发布时间表 [2] - 策略观点：进口成本震荡运行，国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，但逐步进入去库季节有一定支撑，预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [4] 油脂 - 行情资讯：马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%，11月前5日产量环比增加6.8%，11 - 10日产量环比上月同期下降2.16%；印度10月份棕榈油、大豆油、葵花籽油进口量均低于9月份；印尼将于12月初开始对使用棕榈油含量为50%的生物柴油的车辆进行道路测试，计划明年下半年实施“B50”强制措施；周四国内油脂走势分化，棕榈油偏弱，菜油因国内压榨量较少持续去库走势偏强，国内现货基差低位稳定 [6] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情表现，近期马棕出口转好形成支撑，观察持续性；棕榈油短期供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续，去库时间点可能更快到来，若维持高产则继续弱势，建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [8] 白糖 - 行情资讯：周四郑州白糖期货价格反弹，郑糖1月合约收盘价报5512元/吨，较前一交易日上涨34元/吨，或0.62%；广西制糖集团暂无陈糖报价，云南制糖集团报价5520 - 5570元/吨，报价较上个交易日持平，加工糖厂主流报价区间5770 - 5880元/吨，报价较上个交易日持平；10月下半月，巴西中南部地区糖产量预计增加7.8%至192万吨；咨询机构Datagro调降2025/26年度全球糖市供应过剩量预测至100万吨，此前预测为280万吨 [9] - 策略观点：近期糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖价格反弹，但外盘走势弱，今年巴西中南部累计产糖量反超去年致原糖价格下跌，且预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进口利润创近五年新高，建议等待反弹力度衰减后，寻找做空机会 [10] 棉花 - 行情资讯：周四郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13490元/吨，较前一个交易日下跌25元/吨，或0.18%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14819元/吨，较上个交易日下跌32元/吨，基差1329元/吨；截至11月7日当周，纺纱厂开机率为65.4%，环比前一周下跌0.2个百分点，较去年同期减少6.3个百分点，较近五年均值74.04%，同比减少8.64个百分点；11月12日，新疆机采棉收购指数6.23元/公斤，较前一日持平，手摘棉收购指数6.87元/公斤，较前一日下跌0.05元/公斤 [12] - 策略观点：下游需求不振，产业链开机率较往年同期下滑，本年度国内丰产，卖出套保压力大，但此前盘面下跌消化部分利空，目前行情无强驱动，预计短期棉价延续震荡 [13] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格大稳小降，主产区均价回落0.01元至2.94元/斤，黑山维持2.8元/斤，馆陶落0.05元至2.71元/斤，供应充足，养殖单位顺势出货，市场需求一般，下游贸易商谨慎参市，预计今日蛋价或稳为主，少数走低 [15] - 策略观点：持续低补栏、高淘汰引发存栏见顶回落预期，叠加降温后囤货情绪转浓，打破前期蛋价下行螺旋，后续消费题材接续，情绪转好有望带动全市场累库；盘面提前反应涨价预期，但升水现货背景下多头总体克制，且绝对高供应压制预期仍在，预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [17] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍继续下跌，河南均价落0.05元至11.79元/公斤，四川均价落0.12元至11.31元/公斤，广西均价落0.1元至11.36元/公斤，需求端难见好转，上游养殖端出栏计划完成尚可，对低价出栏有抵触情绪，挺价心态强烈，今日猪价或有企稳可能 [18] - 策略观点：本轮反弹由冻品入库和二育加量推动，后置供应将与基础供应和未来前置供应共同奠定春节前高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面大方向仍指向反弹抛空；当前低价位加高持仓博弈格局形成，短期利空有限背景下盘面酝酿反抽可能，考虑近端供应偏大，远端有去产能预期，当前策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [19]