报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜市场供给端国内外多个铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少；需求端精铜制杆等产能开工率较上周升高，但高位铜价抑制下游采购意愿；库存端中国、伦金所、COMEX铜库存量均较上周增加；多位美联储官员对12月降息表示谨慎或不支持，或使沪铜价格有所调整，建议前期多单逢高止盈，关注82000 - 84000附近支撑位及88000 - 90000附近压力位，伦铜在10300 - 10500附近支撑位及11000 - 11500附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约情况 - 2025年11月13日收盘价87550，较11月12日涨710；成交量102298手，较11月12日增26011手；持仓量201007手，较11月12日增238手；库存43957吨，沪铜基差 - 340，较11月12日降295 [3] 现货与期货相关价格 - 2025年11月13日SMM 1电解铜 - 半均价87210，较11月12日涨415；SMM平水铜开贴水 - 平均价0，较11月12日降5；SMM升水铜开贴水 - 平均价115，与11月12日持平；SMM混法铜开贴水 - 平均价 - 55，与11月12日持平；SMM贵溪铜升贴水 - 平均价130，与11月12日持平；EQ铜开贴水:均价 - 220，与11月12日持平；SMM人民币洋山铜溢价 - 平均价283.46，较11月12日涨0.13；SMM洋山铜溢价(仓单) - 平均价34，与11月12日持平；SMM洋山铜溢价(提单) - 平均价46，与11月12日持平 [3] 沪铜近月与远月价差 - 2025年11月13日沪铜近月 - 沪铜连一较之前变动30；沪铜连二 - 沪铜连三为 - 40，较11月12日降30；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 30，较11月12日降30 [3] LME铜期货情况 - 2025年11月13日LME3个月铜期货收盘价(电子盘)10859，较11月12日降38；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 5.96，较11月12日涨8.14；LME铜期货3 - 15个月合约价差123.33，较11月12日涨6.70 [3] 沪伦铜价比值 - 2025年11月13日沪伦铜价比值8.0624，较11月12日涨0.09 [3] COMEX铜期货情况 - 2025年11月13日铜期货活跃合约收盘价5.0575，较11月11日降0.01；总库存量379439，较11月11日增2808 [3] 库存情况 - 中国电解铜社会库存量、伦金所电解铜库存量、COMEX铜库存量较上周均增加 [3] 多空逻辑与交易策略 - 供给端国内外多个铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少；需求端精铜制杆等产能开工率较上周升高，但高位铜价抑制下游采购意愿；建议前期多单逢高止盈，关注82000 - 84000附近支撑位及88000 - 90000附近压力位，伦铜在10300 - 10500附近支撑位及11000 - 11500附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [3]