报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当下通胀预期博弈阶段 重点关注确定性较高的有色和贵金属 商品和股指期货方面建议对贵金属和有色逢低买入 [3][4] 各目录总结 市场分析 - 国内市场利好频传 按人均GDP目标推算十五五期间平均GDP增速或维持在5%左右 10月全国制造业PMI录得49环比下跌0.8 10月出口同比下降1.1% 10月CPI同比增0.2% 核心CPI创2024年3月最高 PPI环比年内首次上涨 10月新增社融8100亿元 新增人民币贷款2200亿元 11月13日A股低开高走 沪指收涨0.73% 创业板涨2.55% [1] - 美国流动性风险暂缓 美联储降息25BP并宣布12月1日起结束缩表 美政府结束“停摆” 10月ISM制造业指数降至48.7% 连续八个月萎缩 10月ADP私营部门就业人数减少4.5万 特朗普称设法略降瑞士关税 接近达成协议降低印度关税 [2] 商品分板块 - 黑色板块受下游需求预期拖累 关注“反内卷”事实 [3] - 有色板块长期供给受限未缓解 受全球宽松预期提振 [3] - 能源中期基本面供给偏宽松 OPEC+八个产油国11月增产13.7万桶/日 [3] - 化工板块中甲醇、烧碱、尿素等品种“反内卷”空间值得关注 [3] - 农产品关注中国对美国商品采购计划及明年天气预期 [3] - 贵金属短期大幅调整风险出清后 可关注逢低买入机会 11月13日现货黄金突破4220美元/盎司 日内涨0.61% [3] 要闻 - 10月末本外币贷款余额274.54万亿元 同比增长6.3% 人民币贷款余额270.61万亿元 同比增长6.5% 前十个月人民币贷款增加14.97万亿元 [5] - 2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元 比上年同期多3.83万亿元 [5] - 当地时间11月12日特朗普签署法案结束美政府“停摆” 称“停摆”损失1.5万亿美元 重新开放后将推动降低生活成本等 强调“大而美”法案将带来“史上最大规模减税” [5]