报告行业投资评级 - 对RU及NR、BR均给予中性评级 [10] 报告的核心观点 - 国内外天然橡胶原料价格处于同比高位，成本端支撑强；国内到港量回升，需求无亮点，后期有累库空间，建议关注RU01与05的反套；单边走势不明朗，因成本支撑强但后期供应回升，供需驱动偏弱；国内主产区产量渐入尾声，RU后期供应压力或小于NR，利于RU与NR价差扩大 [10] - 本周扬子石化重启，浙江石化、振华新材料顺丁橡胶装置停车检修，茂名石化推迟检修，浙江传化有检修计划；上游生产利润随原料价格下行有所修复，提负荷预期仍在；受检修支撑，供应端短期难大幅回升；下游需求无亮点，顺丁橡胶供需矛盾不明显，跟随上游丁二烯原料价格波动；后期丁二烯偏弱，国内供应增加、港口船货回升、需求偏弱，累库格局或延续；目前丁二烯生产利润亏损，或抑制后期产量 [10] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 昨日收盘RU主力合约15390元/吨，较前一日涨170元/吨；NR主力合约12400元/吨，较前一日涨220元/吨；BR主力合约10480元/吨，较前一日涨50元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日涨100元/吨；青岛保税区泰混14780元/吨，较前一日涨80元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日涨10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1750美元/吨，较前一日涨35美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10300元/吨，较前一日持平；浙江传化BR9000市场价10420元/吨，较前一日涨20元/吨 [1] 重卡市场销量 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比9月降12%，比上年同期的6.64万辆增40%；1-10月累计销量91.6万辆，同比增22%，预计11月后累计销量超100万辆 [2] 全球天胶产消 - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量增5%至143.3万吨，较上月降1%；消费量降3.3%至127.4万吨，较上月增1.2%；前三个季度累计产量增2.3%至1037.4万吨，累计消费量降1.5%至1142.2万吨 [2] 橡胶进口量 - 2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）66.7万吨，较2024年同期的65.9万吨增1.2% [2] 泰国天胶出口 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）199.3万吨，同比降8%；其中标胶出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1-9月出口到中国天然橡胶75.9万吨，同比增6%；其中标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国9.9万吨，同比增330%；乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [3] 乘用车市场零售量 - 10月全国乘用车市场零售量224.2万辆，同比降0.8%，环比微降0.1%，结束连续两月“双涨”；1-10月累计零售1925万辆，同比增7.9% [3] 欧盟乘用车市场销量 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增10%至888,672辆，前三个季度累计销量同比增0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-11-13，RU基差-540元/吨（-70），RU主力与混合胶价差610元/吨（+90），NR基差779.00元/吨（-145.00）；全乳胶14850元/吨（+100），混合胶14780元/吨（+80），3L现货15200元/吨（+0）；STR20报价1860美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-350元/吨（+100）；混合胶与丁苯价差4280元/吨（+80） [4] 原料价格 - 泰国烟片60.33泰铢/公斤（+0.13），泰国胶水56.30泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.10泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶4.20泰铢/公斤（+0.10） [5] 开工率与库存 - 全钢胎开工率64.29%（-1.08%），半钢胎开工率72.99%（+0.10%） [6] - 天然橡胶社会库存449455吨（+1787），青岛港天然橡胶库存1056357吨（+345），RU期货库存118970吨（-1930），NR期货库存48586吨（+3931） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-11-13，BR基差-130元/吨（-50），丁二烯中石化出厂价7000元/吨（+100），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10300元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10420元/吨（+20），山东民营顺丁橡胶9980元/吨（-120），顺丁橡胶东北亚进口利润-1908元/吨（+46） [7] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率69.92%（+3.91%） [8] - 顺丁橡胶贸易商库存4970吨（+1450），顺丁橡胶企业库存25850吨（+80） [9]