报告行业投资评级 - 绝对价格：中性 [3] 报告的核心观点 - 低库存与矿紧成本支撑铅价，但再生铅复产、蓄电池消费转淡，叠加交割前移库压力，需警惕冲高回落，可高抛低吸，价格区间在17,000元/吨至17,900元/吨，实体企业可根据自身需求选择相应卖出、买入套保操作，期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-11-13，LME铅现货升水为 -23.90美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化175元/吨至17500元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化200元/吨至17575元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化200元/吨至17575元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化200元/吨至17625元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10025元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10400元/吨 [1] 期货方面 - 2025-11-13，沪铅主力合约开于17605元/吨，收于17650元/吨，较前一交易日变化 -10元/吨，全天交易日成交61405手，较前一交易日变化5562手，全天交易日持仓43468手，较前一交易日变化 -7071手，日内价格震荡，最高点达到17815元/吨，最低点达到17575元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于17705元/吨，收于17615元/吨，较昨日午后收盘下降0.54% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较前一个交易日上涨175元/吨。河南地区持货商报价对沪期铅2512合约贴水150元/吨出厂，部分品牌铅对SMM1铅升水100 - 150元/吨挺价惜售；湖南地区冶炼厂对SMM1铅升水50元/吨出厂，市场成交以贸易商接货交割为主 [2] - 今日期铅延续偏强震荡，下游普遍观望，接货意向明显下滑 [2] 库存方面 - 2025-11-13，SMM铅锭库存总量为3.5万吨，较上周同期变化0.22万吨 [2] - 截止11月13日，LME铅库存为223975吨，较上一交易日变化 -1250吨 [2]