投资评级 - 报告对潍柴动力维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，营收与净利润均实现同比增长，多元化业务布局加速，重卡行业企稳复苏，公司现金流稳定，是高股息优质标的 [2] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入约574.2亿元，同比增长16.1%，环比增长3.1% [2][4] - 2025年第三季度实现归属于母公司所有者的净利润32.3亿元，同比增长29.5%，环比增长10.3% [2][4] - 2025年第三季度归母净利润率为5.6%，同比提升0.6个百分点，环比提升0.4个百分点 [10] - 2025年第三季度毛利率为21.4%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.8个百分点，主要受行业竞争加剧及下游客户降价影响 [10] - 2025年第三季度期间费用率合计约13.3%，同比下降2.3个百分点，环比下降0.9个百分点，销售、管理、研发、财务费用率同比均有所优化 [10] 业务板块分析 - 重卡行业复苏带动公司业务：2025年第三季度国内重卡批发销量为28.2万辆，同比增长58.1%，其中燃油重卡销量22.3万辆，同比增长41.8% [10] - 公司发动机业务：2025年第三季度潍柴发动机上牌量为4.0万台，同比增长21.6%，环比增长5.0%，市场份额为17.8% [10] - 天然气发动机业务：2025年第三季度天然气发动机上牌量2.8万台，同比增长32.6%，环比增长26.7%，市场份额达52.0% [10] - 子公司KION业绩：2025年第三季度收入为27.0亿欧元（约225.6亿元），同比微增0.2%；净利润为1.2亿欧元（约9.9亿元），同比增长61.3%，环比增长25.7%；净利润率为4.4%，同比提升1.7个百分点 [10] 战略新兴业务进展 - 大缸径发动机业务：2025年上半年大缸径发动机出货约5000台，同比增长41%，其中应用于人工智能数据中心（AIDC）的大缸径发动机出货600台，同比大幅增长491% [10] - 新能源业务转型加速：新能源产品实现多维突破，构建多元化“三电”技术矩阵；潍柴（烟台）新能源动力产业园一期正式投产，首台搭载刀片电池技术的动力电池产品下线 [10] - 其他业务协同发展：高端液压、变速箱、车桥等业务同步实现高增长；农业装备业务逆势而上，引领农机装备向大型化、高端化、智能化升级 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为120.01亿元、137.46亿元、149.57亿元 [2][10] - 对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为13.07倍、11.41倍、10.49倍 [2][10] - 当前股价为18.00元（2025年11月13日收盘价） [6]