东方金诚宏观研究 10 月宏观数据延续下行走势，年底前稳增长政策有望进一步加力 ——2025 年 10 月宏观数据点评 首席宏观分析师 王青 研究发展部执行总监 冯琳 事件：据国家统计局 2025 年 11 月 14 日公布的数据，10 月规模以上工业增加值同比实际增长 4.9%， 前值为 6.5%；前 10 个月规模以上工业增加值累计同比实际增长 6.1%，2024 年全年累计同比为 5.8%；10 月社会消费品零售总额同比增长 2.9%，前值为 3.0%；前 10 个月社会消费品零售总额累计同比增长 4.3%， 2024 年全年累计同比为 3.5%；2025 年 1-10 月全国固定资产投资累计同比下降 1.7%，前值为下降 0.5%， 2024 年全年累计同比增长 3.2%。 基本观点： 总体上看，受外需放缓，国内消费、投资增长动能减弱，以及稳增长政策需要传导时间等影响，10 月宏观经济运行延续三季度以来的稳中见弱态势。不过，当前高技术制造业生产和投资增速继续保持领 先，显示新质生产力发展对宏观经济运行有较明显的拉动作用；另外，10 月耐用消费品以旧换新、大规 模设备更新政策对宏观经济供需两端仍有重要支 ...