报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025年11月14日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 6月以来国内经济指标走弱，投资端加速下滑，10月出口增速转负，通胀数据回升但需求端改善不明显，基本面面临压力；政策上宽货币配合宽财政再加码，国债买卖重启带来买盘需求，宽财政宽信用效应短期内不显著，对债市冲击有限，货币政策宽松空间有望打开 [11][12] - 债市利空基本释放完毕，11月进入利多累积阶段，虽有基金销售费率新规、股债跷板效应、政府债供给增加等扰动，但整体环境改善，国债期货底部有支撑，宽松预期或升温，可关注本周经济数据及央行买断式逆回购投放情况，把握逢低布局机会 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：股债跷板再现，股市创新高压制债市，国债期货全线收跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面上行，10年国债活跃券250016收益率报1.8040%，上行0.3bp [9] - 资金市场：央行持续投放使银行资金面压力缓解，当日净投放972亿元，本周连续净投放，银行间资金情绪指数回落，银存间隔夜和7天加权利率下降，中长期资金平稳 [10] 行业要闻 - 国务院副总理何立峰表示中美在经贸领域合作空间广阔，应落实两国元首釜山会晤共识，推动经贸关系稳定发展 [13] - 商务部副部长盛秋平称中国零售业规模大、趋势好、活力足，欢迎外资零售企业来华发展 [13] - 美国众议院将对临时拨款法案投票，政府关门危机或落幕，白宫称此次关门可能使四季度经济增长减少两个百分点，10月CPI和就业报告可能不发布 [13] - 美国财长表示将公布“实质性”关税消息，计划对部分商品减免关税，还讨论向低收入家庭提供退税计划 [13] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示若被提名接替鲍威尔任美联储主席将接受，希望12月大幅降息 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：包含SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [23][28][32] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线等数据 [33][34]