行业投资评级 - 银行行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 社会融资规模同比少增，增速平稳放缓，10月新增社融8149亿元，同比少增5971亿元，社融存量同比增速为8.49%，环比下降0.18个百分点 [3] - 人民币贷款与政府债发行是社融增量的主要拖累，10月人民币贷款减少201亿元，同比多减3166亿元，新增政府债4893亿元，同比少增5602亿元 [3] - 实体部门融资需求延续弱势，票据冲量现象显现，10月居民贷款减少3604亿元，同比多减5204亿元，企业贷款增加3500亿元主要由票据融资同比多增3312亿元贡献 [3] - M1、M2增速放缓，存款搬家现象持续，10月M1同比增速为6.2%，M2同比增速为8.2%，环比分别下降1.0和0.2个百分点，非银存款增加1.85万亿元，同比多增7700亿元 [3] - 投资建议关注政策成效释放、银行业转型及基本面修复机会，银行板块红利价值持续凸显，维持推荐评级 [3] 社会融资规模分析 - 10月社会融资规模增量为8149亿元，同比少增5971亿元 [3] - 社融存量同比增速为8.49%，环比下降0.18个百分点 [3] - 政府债发行规模为1.76万亿元，较去年同期少558亿元 [3] - 企业债增加2469亿元，同比多增1482亿元，非金融企业境内股票融资696亿元，同比多增412亿元 [3] - 表外融资减少1085亿元，同比少减358亿元，其中未贴现银行承兑汇票减少2894亿元，同比多减1498亿元，委托贷款增加1653亿元，同比多增1872亿元 [3] 金融机构信贷分析 - 10月末金融机构人民币贷款余额同比增长6.5%，较上月下降0.1个百分点 [3] - 10月单月金融机构人民币贷款增加2200亿元，同比少增2800亿元 [3] - 居民贷款减少3604亿元，其中短期贷款减少2866亿元，同比多减3356亿元，中长期贷款减少700亿元，同比多减1800亿元 [3] - 企业贷款增加3500亿元，同比多增2200亿元，短期贷款减少1900亿元，同比持平，中长期贷款增加300亿元，同比少增1400亿元 [3] 货币供应与存款结构 - M1同比增速为6.2%，环比下降1.0个百分点，M2同比增速为8.2%，环比下降0.2个百分点，M1-M2剪刀差为-2.0%，环比扩大0.8个百分点 [3] - 10月末金融机构人民币存款同比增长8.0%，增速环比持平 [3] - 10月单月金融机构人民币存款增加6100亿元，同比多增100亿元 [3] - 居民存款减少13400亿元，同比多减7700亿元，企业存款减少10853亿元，同比多减3553亿元，财政存款增加7200亿元，同比多增1248亿元，非银存款增加1.85万亿元，同比多增7700亿元 [3] 投资建议与个股推荐 - 投资建议关注新型政策性金融工具等政策成效释放，以及十五五规划推动的银行业转型 [3] - 银行三季度净利润改善延续，中期分红力度不减，红利价值持续凸显 [3] - 结合多维增量资金加速银行估值重塑，继续看好银行板块红利价值 [3] - 个股推荐包括工商银行、农业银行、邮储银行、江苏银行、杭州银行、招商银行 [3]