报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持12 - 1反套策略 [10] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年11月13日，SP2601期货价格5534，日环比0.95%，周环比3.09%；SP2511期货价格4906，日环比0.33%，周环比0.41%；SP2605期货价格5502，日环比0.44%，周环比2.19% [5] - 2025年11月13日，针叶浆银星现货价5550，日环比0.00%，周环比0.91%；针叶浆俄针现货价5400，日环比0.00%，周环比5.88%；阔叶浆金鱼现货价4400，日环比0.00%，周环比3.53% [5] - 外盘报价方面，智利银星680美元，月环比 - 2.86%；巴西金鱼530美元，月环比3.92%；智利金星590美元，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，智利银星5559，月环比 - 2.83%；巴西金鱼4344，月环比3.87%；智利金星4830，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 供给端，2025年9月针织进口量69.1万吨，月环比12.54%；阔叶浆进口量135.6万吨，月环比7.79%；往中国纸浆发运量162，环比4.50% [5] - 2025年11月13日阔叶浆国产量22.9万吨，化机浆国产量23.6万吨 [5] - 库存端，2025年11月13日纸浆港口库存211万吨，期货交割库库存22.2万吨 [5] - 需求端，2025年11月13日双胶纸产量20.90万吨，铜版纸产量8.30万吨，生活用纸产量28.48万吨，白卡纸产量36.20万吨 [5] 纸浆估值数据 - 2025年11月13日，俄针基差494，分位数水平0.951；银星基差644，分位数水平0.879 [5] - 2025年11月13日，针叶浆银星进口利润 - 9，分位数水平0.594；阔叶浆金鱼进口利润56，分位数水平0.704 [5] 其他 - 智利Arauco公司10月针班浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，持平，本色浆金星报价590美元/吨，持平 [10] - 近期木浆用纸集中发布涨价函，目前仅有白卡纸落实情况较好，产量平稳运行 [10] - 截至2025年11月13日，中国纸浆主流港口样本库存量211.0万吨，较上期累库10.2万吨，环比上涨6.1%，库存量在上周期呈现窄幅去库后本周期转为高位累库的走势 [10]