货币供应与存款结构 - 10月末M2同比增速为8.2%，较前值8.4%下降0.2个百分点[1] - 10月末M1同比增速为6.2%，较前值7.2%下降1.0个百分点[1] - M1-M2剪刀差为-2.0%，较上月扩大0.8个百分点，主要因财政存款增加（计入M2不计入M1）及存款向非银体系迁移[1][13] - 居民存款减少1.34万亿元，同比多减7700亿元；非金融企业存款减少1.09万亿元，同比多减3553亿元[12] - 财政存款增加7200亿元，同比多增1248亿元；非银机构存款增加1.85万亿元，同比多增7700亿元[12] - 居民超额储蓄规模约2.54万亿元，较9月2.89万亿元下降3508亿元，资金主要流向金融资产而非实物消费[2][14] 信贷与社融表现 - 10月人民币贷款新增2200亿元，同比少增2800亿元，存量同比增速降至6.5%[3] - 居民贷款减少3604亿元，同比多减5204亿元，其中短期贷款减少2866亿元，中长期贷款减少700亿元[3] - 企业贷款增加3500亿元，同比多增2200亿元，但中长期贷款仅增300亿元，票据融资增加5006亿元冲量[5] - 社会融资规模新增8150亿元，同比少增4321亿元，增速回落至8.5%[8] - 政府债券增加4893亿元，同比少增5602亿元；委托贷款新增1653亿元，企业债券新增2469亿元，成为社融主要支撑[9][10] 政策与市场展望 - 央行货币政策表述从"逆周期调节"改为"逆周期和跨周期调节"，四季度降准降息概率下降，大幅宽松或预留至2026年初[2][15] - 地方政府特殊再融资债发行进度达97.5%（约1.95万亿元），后续对信贷的拖累将减弱[6]